康美药业2016年年报点评:智慧药房+药房托管深化助力公司业绩高速增长

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:江维娜 日期:2017-04-20

业绩保持高速增长:16年营收+19.8%,归母净利润+21.2%

    2016年全年营收216.4亿元(+19.8%);净利润33.4亿元(+21.2%),业绩继续保持较快增长趋势,基本符合预期。分产品来看:中药饮片收入47.0亿元(+26.4%)、中药材贸易57.9亿元(-4.0%)、药品流通100亿元(+34%)、医疗器械13.2亿元(+45%)、保健食品17.4亿元(+23.2%)。公司中药饮片和药品器械流通业务高速增长主要原因在于智慧药房等新商业模式的推动。药品器械流通2016年毛利率提高约3%,得益于两票制推行和公司药房托管形成的规模化。

    智慧药房+药房托管大幅提升公司业绩

    公司自2015年6月起在深广京等地快速推进智慧药房模式,进一步扩大到云南全省,重庆全区,并有望继续在广东全省、广西、青海等已有合作经验的地区继续复制推广。不断深化的智慧药房模式加上超过100家医院药房托管业务、2000多家医疗机构和5万家药店深入合作的资源,使得公司在医药分家大背景下牢牢抓住门诊药房资源。2016年底,公司智慧药房药店日处方量最高达1.4万张。我们估算17年智慧药房对中药饮片的增量贡献将达10亿元(150-200元/处方*15000日处方*365日)、17年中药饮片总体规模将超过60亿元、药品器械配送业务17年收入规模将达到112亿元。

    中药材价格提升有望助力公司未来业绩

    根据康美中国中药材价格指数,2016年初以来中药材价格一路攀升。相比于15年中药材贸易收入下降16%,2016年收入降低幅度减少,主要受益于公司产品结构改善和中药材价格持续走高。

    风险提示

    智慧药房推广不及预期,业务快速扩张背景下人才储备不足等

    投资建议:估计17年公司营收增速达22%,推荐“买入”

    公司推动中医药全产业链升级,构建互联网医疗体系,智慧药房等一系列创新商业模式创造新增长点。预计17-19年中药饮片收入增速30%/25%/20%,药品医疗器械流通增速近36%/27%/22%,17-19年收入264/314/367亿元,EPS0.86/1.06/1.26元,对应股价PE为22/18/15X,维持买入评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600518 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
科大讯飞 持有 42.34 研报
贵州茅台 中性 -- 研报
中青旅 买入 -- 研报
元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
绝味食品 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
云南白药 1.75 2.18 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
金溢科技 0 0 研报
汇纳科技 0 0 研报
齐翔腾达 1.54 0.80 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
绝味食品 0 0 研报
养元饮品 0 0 研报
桃李面包 0 0 研报
大北农 1.23 0.96 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 中性
隆基股份 30 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
长安汽车 28 买入 买入
伊利股份 27 持有 持有
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
中信证券 26 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
格力电器 26 买入 买入
恒生电子 25 买入 买入
中国太保 25 持有 买入
亿纬锂能 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 492 84 280
汽车制造 357 36 186
建筑建材 346 45 183
电子器件 339 49 219
金融行业 296 26 141
机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50