扬农化工:一季度稳步增长,优嘉项目支撑长期发展

公司发布一季报

    扬农化工发布一季报,一季度实现销售收入10.5亿元,同比增长28.4%;实现归属母公司股东净利润1.3亿元,同比增长36.6%,每股收益0.42元;扣非后归属母公司股东净利润1.15亿元,同比增长24%。

    经营数据方面,完成杀虫剂生产2,805吨,销售3,242吨;除草剂生产10,168吨,销售10,995吨。

    分析:收入利润稳健增长

    报告期内,公司主导产品拟除虫菊酯价格上行,草甘膦价格较16年底回落但同比好转,带动营收增长。公司综合毛利率24.8%,较16年4季度持平,同比上年同期下降2.2个百分点。期间费用率总体平稳,财务费用由于汇兑损失增加较多。报告期内公司较多在建工程完成转固,固定资产较16年末增加5.5亿。

    优嘉项目支撑长期发展

    公司优嘉二期项目已实现较快推进,并于前期公告优嘉公司重大项目投资计划,包括11,475吨/年杀虫剂(拟除虫菊酯类农药、噁虫酮、氟啶脲)、1,000吨/年除草剂(苯磺隆、噻苯隆、高效盖草能)、3,000吨/年杀菌剂(丙环唑、苯醚甲环唑)和2,500吨/年氯代苯乙酮及相关副产品37,384吨/年项目,优嘉项目将支撑公司中长期发展。

    盈利预测与投资建议

    基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为2.03元、2.57元、2.96元,对应当前股价PE分别17倍、13倍、12倍,给予“买入”评级。

    风险提示

    1、主导产品价格下滑;2、项目建设不达预期;3、安全环保事故。