中金环境重大事件快评:业务拓展多元化,云南市场取得重大突破

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    公司发布公告:公司与陆良县人民政府签订了《陆良县废弃菜叶无害化处理项目招商合同书》,项目建设规模为日处理2500吨废弃菜叶,总投资2.97亿元。

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    业务拓展多元化,云南市场取得重大突破

    云南陆良废弃菜叶无害化处理项目共二期完成,一期项目日处理1000吨废弃菜叶,二期项目日处理1500吨废弃菜叶。项目试运行期间,处理费按70元/吨(不含运输费)收取。

    陆良县作为西南地区最大的蔬菜冷链物流基地,在蔬菜基地田间及储藏过程中产生大量的废弃蔬菜叶。目前,陆良县没有统一妥善的蔬菜废弃物处理设施,蔬菜废弃物处置需求迫切。该项目的建设有助于陆良县解决蔬菜废弃物非法倾倒引发的污染问题,并对蔬菜废弃物进行无害化处理,可产生大量的有机肥和天然气,从而推动陆良县、曲靖市乃至云南省绿色和有机农业以及天然气产业的发展。该项目是公司在污泥、蓝藻处置的基础上,将处置物拓展至废弃菜叶领域,业务拓展更加多元化。该项目建成后,将成为中国目前规模最大的蔬菜废弃物处理项目,示范效应明显。

    布局合理持续高增长,激励机制到位员工动力十足

    公司传统泵业务虽然难以呈现爆发式增长,但整体发展平稳,维持稳定的增速,为公司贡献稳定的现金流支撑。金山环保自主研发的“太阳能集成处理污泥、蓝藻无害化、资源化技术”壁垒高,溢价能力强,盈利能力突出;且在手订单充足,保障业绩高增长。中咨华宇加快资源整合,同时发挥前端资源导流作用,助力公司斩获PPP项目。公司业务布局合理,发展思路清晰,业绩有望维持高增长。

    同时公司积极推出员工持股计划以及股票期权激励,多渠道完善激励体系。1)员工持股计划:实际控制人减持1,680万股给第三期员工持股计划,成本为24元/股。17年3月员工持股计划购买347.53万股,成本26.81元/股。2)股票期权激励:向729元员工(员工总数18%)授予股票期权3,881万份,行权价格27.84元,行权条件为2016-2018年业绩较2015年增长70%/125%/170%。多渠道的激励机制实现员工与公司利益绑定,极大调动员工积极性。

    我们认为公司业务布局合理,发展思路清晰,致力于打造“环境医院”平台,在污泥、蓝藻处置及环评领域深耕细作,业绩持续高增长可期。同时公司多渠道完善激励体系,实现员工与公司利益绑定,极大调动员工积极性。我们预计公司17-19年归属净利润分别为7.25/9.82/12.92亿元,对应PE为27/20/15,维持“买入”评级。