保利地产2016年年报点评:销售大幅增长,结算业绩平稳

事件:保利地产(600048)公布的16年年报显示,实现营业收入1547.52亿元,同比上升25.38%;归属于母公司净利润124.21亿元,同比上升0.6%。基本每股收益1.10元。

    16年结算业绩相对平稳。公司16年全年实现营业收入1547.52亿元,同比上升25.38%;归属于母公司净利润124.2亿元,同比上升0.6%。基本每股收益1.10元。业绩相对平稳。公司拟每10股派发现金股利3.15元(含税)。

    销售大幅增长创历年新高。公司16年全年实现签约金额2101亿元,同比增长36%,是公司步入千亿时代以来,销售金额增速最高的年份;在规模增长的同时,公司同样注重销售质量,全年销售回笼金额2041亿元,回笼率达到97%。

    积极补充土地资源区位布局理想。公司坚持以中心城市为核心,深化城市群、都市圈的战略布局,现已覆盖国内珠三角、长三角、环渤海、中部、西南主要经济圈的68个城市。同时,公司积极开拓海外市场,已在澳大利亚、美国、英国等国家落实9个项目。16年全年通过招拍挂、合作、并购等方式完成项目拓展112个项目,拓展容积率面积2404万平方米,总成本约1214亿元,同比分别增长84%和85%,为公司后续规模发展奠定基础。截至年末公司拥有在建、拟建项目361个,待开发面积6344万平方米,可满足公司未来2-3年的开发需要。其中一、二线城市待开发面积占比约为68%,项目储备丰富且质地优良。

    财务状况稳健。截至16年末公司有息负债净减少79亿,有息负债余额为1122亿元,其中短期债务仅132亿元。公司资产负债率较去年同期下降1.19个百分点至74.76%,公司净负债率下降至55%,为2010年以来新低。年内公司成功发行100亿元公司债券和30亿元中期票据,其中“3+2”年期公司债券票面利率2.95%,有息负债综合成本为4.69%。公司整体财务状况稳健,融资成本极具竞争优势。

    两翼布局进一步完善。16年在社区消费服务板块,公司大力推进专业化、市场化发展,积极打造核心竞争力,创新经营机制和激励模式。其中,物业公司完成股份制改造,启动新三板挂牌程序,年内完成市场化外拓约1500万平方米;商业运营实现在多个外部酒店、购物中心项目上的市场化管理输出;养老产业以和熹会、健康生活馆、老博会等为载体,锁定多家养老试点机构,落地“三位一体”的养老战略,培育养老生态圈。在房地产金融板块,房地产基金管理规模持续增长,年末已近600亿元;小额贷款业务规模达4.93亿元;把握市场机遇参与滴滴出行、粤高速A定增、粤港证券等战略投资。

    总结与投资建议:公司为我国龙头房企,16年销售大幅增长,创历年新高。但全年结算业绩相对平稳,来年可结算资源充裕。期内公司积极补充土地储备,获取项目区域理想,为未来几年快速发展打下基础。同时公司整体融资成本较低,在同行中极具竞争优势。公司继续慷慨回报投资者,股息率达3%,将有力支撑公司股价水平。继续看好公司未来发展前景。预测公司17年--18年EPS分别为1.32元和1.50元,对应当前股价PE分别为7.5倍和6.5倍。维持公司“推荐”投资评级。