Retail:1Q preview and forecasts

类别:行业研究 机构:三星证券株式会社 研究员:三星证券研究所 日期:2017-04-19

1Q preview: While we believe consumer sentiment bottomed in January and graduallyimproved throughout the rest of 1Q, the Korean retail sector’s 1Q17 results likely will fallslightly short of consensus estimates, after a strong 4Q16. We believe large retailers willfall slightly short of recently revised consensus projections, China-related plays (such asLotte Shopping) will miss badly, and home shopping firms and Lotte Himart will meet orbeat expectations. A one-off tax refund (not reflected in consensus estimates now) mayhave lifted earnings—Lotte Shopping recognized such a refund in 4Q16.

    Investment strategy: Retail stocks have rallied in the past month on attractivevaluations, solid 4Q16 results, rotational trading, and expectations that earnings willimprove. We reiterate OVERWEIGHT on the sector for its valuations, rebounding ROElevels, and anticipation of a consumption recovery. We prefer small caps—such as homeshopping players and Lotte Himart—to large caps.

    We expect home shopping players to rerate this year on improving earnings, attractivevaluations, more shareholder-friendly policies, and the disposal of unprofitablesubsidiaries (such as MSO holdings). Lotte Himart will likely deliver in-line 1Q17 results,its earnings should gain momentum as handset sales normalize, and increasing handsetcommission income and growing mobile sales should lead to structural growth.

    Meanwhile, E-mart is our top large cap pick for its balanced earnings turnaround.

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黄山旅游 持有 -- 研报
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比亚迪 买入 -- 研报
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清新环境 持有 27.50 研报
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盈利预测

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中工国际 1.14 1.27 研报
鲁泰A 0.92 0.78 研报
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东华能源 0.28 0.34 研报

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贵州茅台 34 持有 持有
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沧州明珠 34 持有 买入
高能环境 33 持有 持有
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碧水源 30 持有 持有
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中兴通讯 28 持有 买入
科大讯飞 28 持有 买入
保利地产 27 持有 持有
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清新环境 27 持有 持有
亿纬锂能 27 持有 持有

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电子信息 1056 163 230
机械行业 694 117 166
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生物制药 576 86 206
金融行业 559 35 201
建筑建材 548 64 186
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交通运输 511 64 146
环保行业 479 24 115
食品行业 473 42 174
电子器件 433 89 75
煤炭行业 432 31 95
商业百货 362 59 116
酿酒行业 340 21 97
服装鞋类 322 34 80
农林牧渔 319 37 82