海康威视:从“看得见”到“看得懂”,技术飞跃傲视全球

事件:公司近日发布2016年报,公司实现营业总收入319.24亿元,比上年同期增长26.32%;实现归属于上市公司股东的净利润74.22元,比上年同期增长26.46%。公司2016年整体毛利率为41.58%,与上年同期相比提高1.48%。2016年公司经营活动产生的现金流量净额为62.14亿元,同比提升93.17%。公司近日发布2017年一季度业绩报告,公司实现营业收入70.4亿元,同比增长35.46%,归属上市股东的净利润14.8亿元,同比增长29.49%。

    核心观点:公司在安防监控领域是全球行业龙头,多年的技术积累形成了从前端、传输、存储、显示控制到综合管理平台等全系列产品体系,面向各类客户的多层次安全防范需求,是行业内少有的能够提供“一站式”的整体解决方案的综合厂商。安防行业是全球性的行业,客户遍布全球各地,可选择的产品也是全球化的,因此,公司突出的性价比以及高稳定性的产品得到了全球客户的认可,市占率也在稳步提高中,因此,借助在视频监控行业的巨大成功,公司已经开始向安防的其他领域进行拓展,如门禁系统。同时,客户当前不仅满足于把高清视频记录下来,还希望能够实时分析这些视频,以对视频信息做及时的反应,如识别犯罪嫌疑人,识别流量等,公司在视频分析,深度学习,人工智能多年巨大的研发投入,显示出了极大的技术优势,我们认为,公司未来发展的驱动力来自于1)公司业务在全球拓展所带来的增量,规模效应给公司的产品带来了巨大的高性价比的竞争力2)视频数据的深度挖掘所带来的行业机会,即“看得懂”蕴含着巨大的机遇。3)创新产品所带来的机会,公司借助强大的研发实力和在视频监控领域的营销网络,拓展诸如报警业务线等新的业务线,从传统安防向安防、可视化和大数据拓展。

    “看得懂”催生巨大的市场空间:经过多年的发展,视频采集经历了从“看得见”到“看得清”的转变,即从传统模拟的磁带系统,走向了高清全高清的数字系统,视频监控领域经历了巨大的进步。而现在客户希望不仅能够看得清,更要看得懂,以提高效率,而借助诸如云计算、大数据、人工智能、生物识别等技术的快速发展,智能化变革也正在到来,视频大数据的分析也越来越有价值,在交通,公安,司法,金融,文教卫,能源和智能楼宇等领域应用广泛。公司去年的研发投入达24亿元,在行业中处于领先地位,巨大的研发和技术进步支持,使得公司在“看得懂”中占据了领先优势,行业的巨大需求加上公司的领先优势,为公司的未来发展夯实了基础。

    创新业务发力,市场前景广阔:公司的萤石云平台拥有千万级用户,在全国超过500个城市发展了一千多家萤石O2O店,在互联网视频业务方面拥有较大的先发优势及技术优势;公司以移动机器人为载体,依托“阡陌”平台推出了智能搬运机器人、智能分拣机器人和智能泊车机器人逐步落地;在汽车电子方面,成立了海康汽车技术拓展行车记录仪、智能后视镜以及车载监控等业务;同时布局非制冷红外传感器和固态硬盘存储技术作为创新技术。我们认为公司向新领域的布局,有望带来新的业务增长点。

    投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.62元和0.73元。基于以上判断,给予“增持”评级。

    风险提示:新产品发展不及预期,行业增长放缓等。