星网宇达:优质民参军惯导企业,未来高速成长可期

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    公司发布2017年一季度业绩报告,报告期内公司实现营业收入为3510.1万元,较上年同期增长27.91%。归属于母公司所有者的净利润为354.01万元,较上年同期增长11.81%。基本每股收益为0.05元, 较上年同期减少16.67%。同时公司预计2017年上半年实现净利润约1883.68万元-2152.78万元,同比增长5.00%-20.00%。

    民参军优质惯导企业。公司专注于惯性技术的开发应用,并以其为基础,在多个业务方向上进行战略布局。主营产品包括惯性组合导航、惯性测量、惯性稳控三大类。客户群体遍布航空、航天、航海、电子、石油、测绘、交通、通信等多个领域。军品业务占比超过4成, 是军民融合的典范。 加大研发助力高成长。公司注重产品及技术方面的研发投入,2016年研发费用占总营收比重为11.12%,YOY+47.06%。2016年公司在高精度惯导领域实现突破,完成了多个型号光纤惯导的研制,针对驾驶人训练市场新研发出“练易练”产品,为高铁运行安全研制了“惯性轨道检测车”。这些技术储备为未来业务的顺利拓展奠定了基础。

    新业务布局广泛,有望多点开花。公司在原有业务稳步提升的同时,拓展了光电稳控、雷达、红外、无人机业务等新业务。推出了集成千兆网的红外探测设备、复合式安防雷达、长航时无人机、高速无人机、机载吊舱、船载光电跟踪系统等产品。新增业务符合国防信息化发展方向,与武器装备发展需求相匹配,有望成为公司新的利润突破口。

    盈利预测和评级。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为3.61亿元、4.69亿元、6.1亿元,归属母公司净利润分别为0.94亿元、1.17亿元、1.46亿元,EPS 分别为0.62元、0.78元、0.97元, 对应当前股价的PE 分别为66倍、53倍、42倍。给予“增持”投资评级, 6个月目标价46元。

    风险提示: 新业务开展不及预期、惯导领域竞争加剧。