劲胜精密:创世纪高成长+主业反转+智能制造转型,维持推荐

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:农冰立 日期:2017-04-19

事件:劲胜精密发布2016年年报,2016年全年公司实现营业收入51.36亿,同比增长44.01%;实现净利润1.31亿,同比大幅扭亏。公司毛利率由2015年的13%大幅提升至2016年的23%。

    主业进一步拓展业务多元化,塑胶+金属+玻璃+粉末冶金协同发展:公司主业从上市初的单一塑胶件,发展成塑胶、金属、玻璃、粉末冶金等多种方案一体的金属结构件供应商,去年底通过产能调整+人员精简+工艺改善,毛利率从15年的11.7%提升至16.1%,而今年我们预计主业扭亏为盈,主要依据是:1)塑胶件继续开展资源整合和产能调减,预计今年塑胶件业务或可盈亏平衡;2)金属件通过聘请全球龙头技术\管理人员提升良率,同时承接LG等大客户订单,目前公司金属件业务已经实现盈利;3)玻璃、MIMS冶金业务良率改善,逐步盈利。

    创世纪CNC业务稳健,玻璃设备高成长:创世纪2016年扣非净利润3.68亿,相较2015年扣非净利润3.05亿增长21%。创世纪作为国内CNC龙头,16年伴随金属机壳渗透提速,CNC需求稳步提升。今年增长来自1)既有cnc继续增长,主要判断依据为a.低端塑胶壳向金属壳转型;b.不锈钢金属中框加工时间长;c.金属小件对CNC需求巨大。2)精雕机突破大客户,伴随玻璃后盖重回主流,预计精雕机17-18年需求复合增速40%,为创世纪未来2-3年高增长奠定坚实基础。公司今年精雕机突破大客户,预计创世纪今年继续维持高速增长。同时创世纪积极推进热弯机、陶瓷加工设备等新兴设备,紧随消费电子发展趋势,目前热弯机样机已经推出,预计将迅速打开新增长点。

    公司主业由传统精密零部件制造向智能装备集成方向积极转型,打造新盈利增长点:外延方面,通过创世纪参股自动化国内领先企业嘉熠精密;参股国产系统软件领先企业艾普工华。同时公司对外投资设立中创智能,从事智能制造系统集成服务业务;对外投资建设中小型企业孵化平台。公司3月接下湘油泵信息化改造第一单,看好公司逐步向智能工厂系统集成总承包服务商转型。

    盈利预测与投资建议:公司创世纪净利润超预期,主业持续改善,提高此前盈利预测,预计17-19年实现净利润6.01、8.03和10.59亿元,对应EPS为0.42、0.56和0.74元。公司主业反转势头确立,3C设备+智能装备业务打开新成长空间,维持此前14.4元目标价,对应2017年约34倍PE,维持“买入”评级。

    风险提示:玻璃设备需求不及预期,公司主业经营情况不及预期

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