贵人鸟:拟收购威康健身,体育产业布局继续推进

公司拟收购威康健身100%股权,进入健身俱乐部行业

    公司于4月18日披露交易预案修订稿,将以发行股份和支付现金的方式分别收购威康健身75%和25%的股权,交易价格初步确定为27亿元。同时贵人鸟拟非公开发行股份募集配套资金不超过6.75亿元,用于支付本次交易的现金对价。在2015/16年,威康健身的营收分别为51,6230万元和74,266万元,扣非归母净利润1,737万元和4,201万元(未经审计)。公司股票将于2017年4月19日复牌。

    健身产业市场空间大,看好威康健身继续门店扩张

    威康健身在2014-16年末分别拥有门店42家、58家、82家,在籍会员10.84万人,14.56万人,20.99万人,门店和会员数量均有高速增长。我国健身行业高度分散,威康健身作为行业龙头市占率仅为0.5%左右,而英美德日等国家行业龙头的市占率在2.7%到6.6%之间。我们认为威康健身将凭借贵人鸟的管理经验与信用支持,继续进行门店拓展,提高市场占有率。

    2017年第一期员工持股计划获股东大会通过

    17年4月6号股东大会通过了该次员工持股计划,募集资金总额不超过5亿元。员工持股计划的实施将绑定员工利益,有利于公司长期发展。

    16-18业绩为0.51元/股、0.69元/股、0.85元/股(不含交易并表影响)

    当前股价对应17年市盈率44.8倍。如果交易能够完成,贵人鸟业务范围将扩展至体育健身领域,空间广阔。维持对公司的“买入”评级。

    风险提示

    商铺租金上涨过快导致运营成本增加的风险,私教工作室,自助式健身房等新兴商业模式的风险,贵人鸟收购威尔士交易无法完成的风险;