北信源事件点评:泛终端安全领导者,业务多领域布局

事件:

    公司公告:2016年度公司实现营收4.92亿,同比增长4.74%;实现归母净利润0.8亿元,同比增长13.61%。同时拟10股转增15股。

    投资要点:

    军工及能源行业助力公司营收增长:报告期内,公司军工及能源行业实现了较大突破,行业营业收入分别同比增长88.69%、81.86%。营收占比也分别上升至13.49%及19.08%。是公司营收增长的主要动力。

    朝泛终端拓展,多层次打造产品体系:公司依托PC终端优势,一方面横向打造微软终端、国产终端、虚拟化终端、移动终端等“泛终端”类产品。另一方面纵向打造边界安全、主机安全和数据安全三个层次的信息安全产品体系,加上统一管控云平台、大数据平台、信源豆豆产品,目前已经形成四横三纵两平台一聚合的产品格局,产品品类明显丰富,综合实力有效增强。

    借力资本市场,提升竞争力:2016年公司积极通过资本运作提升竞争力。1.公司与启明星辰合作,参股24.5%成立辰信创领,打造企业杀毒第一品牌;与匡恩网络合作成立信源匡恩,公司控股55%,布局工控安全领域。2.完成非公开增发,募集资金12.6亿元。有力推动linkdood项目发展,保障北信源(南京)研发运营基地建设。充分提升竞争力。

    盈利预测和投资评级:维持买入评级。公司连续11年稳居中国终端安全管理市场占有率第一的领导地位,结合人工智能大数据技术不断推进“信息安全、大数据、互联网”三大战略发展,预计2017-2019年eps为0.17、0.24、0.33元,对应市盈率88倍、63倍、46倍。维持买入评级。

    风险提示:(1)公司项目进展不及预期;(2)市场竞争加剧的风险。