金河生物:受益下游高景气,动保环保前景广

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:周莎 日期:2017-04-19

4月17日公司发布2016年年报,全年实现营收14.95亿元,同增19.61%;归母净利润1.64亿元,同增56.83%。

    原材料成本下降,主业大幅增长

    2016年国内生猪均价维持在18.4元/公斤高位,养殖行业景气传导至饲料板块,带动公司金霉素产品销量稳步增长,2016年公司兽用药物添加剂实现收入10.7亿,同比增加5%。同时,主要原材料玉米价格大幅下跌,2016年国内玉米均价2.02元/公斤,同比下降14.8%。产品销量增加叠加玉米成本下降,公司盈利大幅增长,2016年实现归母净利润1.64亿,同比增长56.83%。

    环保产能释放,发展前景广阔

    金河环保拥有自主知识产权的“JAOO”+“耦合沉淀”工艺,是我国环境污染第三方治理的先行者。随着“二期提标工程”建设完成,不仅解决母公司的污水问题,还承接了周边企业的污水处理任务。2016年公司环保板块实现收入2954万,同比增长131%,获得毛利1884万,同比增长233%,已成为新的利润增长点。由于污水处理技术可广泛应用于多个行业,具有很强的推广潜力,未来成长空间巨大。而公司以自有资金与管理层、关键技术人员共同向金河环保增资,更是彰显对环保板块发展的充足信心。

    疫苗蓄势待发,业绩弹性巨大

    2016年杭州佑本尚未形成盈利能力,现金收购产生大额利息费用,导致子公司金河生物制品5873万元的亏损。我们认为,公司的动物疫苗板块将在未来两年快速发展,业绩弹性巨大。

    1、2016年11月公司推出第一款疫苗产品佑圆宝,市场反应良好,现已开始量产,今年将实现收入和利润的大幅增长。

    2、孙公司普泰克的“猪支原体-猪圆环病毒Ⅱ型二联疫苗”已于2017年1月获得美国农业部的批准,新产品已于4月1日在美国上市,国内也已经启动申报工作,将显著增厚疫苗板块业绩。

    3、动物疫苗新产品储备丰富,预计杭州佑本7#车间生产线改造项目将于2018年底投产,届时产能瓶颈解除,业绩将充分释放。

    盈利预测与估值:预计公司2017/18/19年营收分别为19.87/24.45/28.67亿元,净利润分别为2.95/3.77/4.94亿元,给予17年35-38倍PE,得出目标价区间为16.10-17.48元,较现价具有48%-61%上涨空间,维持“强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示:玉米价格快速上涨、汇率异常波动、海外收购的协同效应不达预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002688 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上海家化 买入 -- 研报
瀚蓝环境 持有 21.10 研报
双汇发展 中性 -- 研报
北方导航 持有 9.20 研报
完美世界 中性 -- 研报
中国国旅 买入 -- 研报
首旅酒店 买入 -- 研报
宋城演艺 买入 -- 研报
浙江龙盛 买入 -- 研报
星辉娱乐 中性 5.50 研报
海康威视 买入 35.00 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上海家化 0.90 1.22 研报
瀚蓝环境 0.55 0.37 研报
双汇发展 1.70 2.88 研报
北方导航 0.22 0.10 研报
完美世界 0.59 0.23 研报
浙江龙盛 0.69 0.60 研报
星辉娱乐 0.56 0.67 研报
海康威视 1.52 1.14 研报
明泰铝业 0.82 0.58 研报
比音勒芬 0 0 研报
浙江鼎力 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
保利地产 32 买入 持有
完美世界 32 持有 中性
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 29 持有 中性
五粮液 28 持有 持有
通威股份 27 买入 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
保利地产 25 买入 持有
上汽集团 25 买入 买入
新宙邦 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 577 81 320
钢铁行业 435 28 264
汽车制造 434 35 251
电子器件 419 53 244
建筑建材 389 44 204
金融行业 387 23 187
化工行业 386 47 156
食品行业 318 22 127
生物制药 317 49 166
酿酒行业 316 17 155
机械行业 270 47 119
房地产 268 24 208
煤炭行业 260 27 117
家电行业 232 13 152
商业百货 198 27 113
酒店旅游 192 20 55
有色金属 181 38 59