滨江集团公司年报点评:归母净利润大涨39%,公司新制定“开发+服务+金融”战略

事件:公司公告2016 年报。

    公司2016 年实现归母净利润同比增加39%。2016 年公司完成营业收入194.52亿元,同比增加54.17%;归属于上市公司所有者净利润13.99 亿元,实现每股收益0.46 元,同比增加39.48%。

    公司2016 年实现总资产规模495.45 亿元。截止报告期末,公司资产总额495.45亿元,负债总额338.12 亿元,资产负债率为68.25%。预收账款198.63 亿元,占负债总额58.75%。在负债结构上,短期借款和一年内到期的非流动负债11.30亿元,占负债总额的3.34%,经营活动净现金流量为131.31 亿元。

    公司2017 年将贯彻“开发+服务+金融”战略方针。公司2016 年销售额达到367亿元,实现同比57%增长,近五年复合增速达到35%,保持持续高增速。面对竞争更加激烈的未来,公司提出了更加务实的“开发+服务+金融”战略方针。具体到2017 年,公司对于房地产开发方面,公司坚持三点一面一拓展,在杭州要保持前三的位置,在上海、深圳要进一步加大布局,同时在北京寻求拓展;2017年力争实现400 亿元的销售额。在服务方面,则增加和扩大股权合作,进一步加大兼并收购力度,争取获取20 个项目,新增项目一半通过兼并收购获得。同时在金融投资上公司也提出了更高的目标,公司计划2017 年投资额度达到40 亿元,并在2018 年进一步达到100 亿元,同时在海外不动产配置上,公司也会通过在澳洲、日本、英国、香港等地的加大投入,实现公司资产20%的海外配置。综合来看,通过“开发+服务+金融”战略,公司将会在各项业务方面迎来一个较大的规模的扩张。

    与中国电建签署战略合作协议,规模扩张有望实现加速。公司公告与中国电建地产集团有限公司签署了《战略合作协议》,为实现各自的发展战略,充分发挥双方优势,实现合作共赢,进行战略合作。公司预计此次与电建地产将会在房地产和金融股权投资领域展开广泛的合作。预计后期双方合作将有望让公司的规模扩张实现加速,更早实现千亿规模销售额。

    投资建议:维持“买入”评级。预计公司2017、2018 年每股收益分别是0.62和0.86 元。截至4 月14 日,公司收盘于7.12 元,对应2017 年PE 为11.48 倍,2018 年PE 为8.28 倍。考虑到公司未来成长性,给予公司2017 年16 倍的PE,对应目标价格9.92 元,维持“买入”评级。

    主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期。