沙钢股份:1季度盈利创新高,2季度略有回落

制造业景气延续叠加成本优化,1 季度盈利创2011 年以来单季新高:公司具备优特钢产能约320 万吨,主要产品为汽车用钢、工程机械用钢和铁路用钢等,下游需求与制造业景气程度密切相关。公司1 季度盈利能力大幅优化, 并创下2011 年以来单季度新高水平,应主要受益于终端需求景气延续叠加降本增效稳步推进:1)或基于地产滞后效应,2017 年以来制造业领域整体尚佳,1 季度工业增加值累计同比增速相比去年全年上升0.50 个百分点至6.80%,同期汽车产量、挖掘机销量和新接船舶订单量分别同比增长7.99%, 98.87%和25.40%,制造业需求相对旺盛由此带动1 季度特钢价格指数同比上涨78.23%,同时中钢协口径估算公司1 季度钢材产量同比增加13.33%, 量价齐升作用之下,公司1 季度营业收入同比增长逾一倍;2)公司积极推进全方位降本节支,如根据原料性价比及时调整配煤、配矿方案,同时注重能源循环利用实现节能环保低耗,由此有效降低公司产品综合成本,公司毛利率同比提升6.66 个百分点至12.16%,最终奠定公司1 季度盈利同比显著改善的主基调。

    工业存货压力上行,2 季度盈利环比预计回落:公司预计2 季度盈利环比降幅为21.75%~78.04%,或主要归因于工业库存走高压制终端采购,今年1 季度工业企业存货累计同比增速达8.30%,且逐步逼近上一轮2014 年工业库存增幅高点9.30%,3 月汽车库存同比增长14.22%亦可印证制造业库存高企,由此掣肘制造业终端需求采购上行空间,进而抑制特钢产品价格上涨幅度。

    预计2017、2018 年公司EPS 分别为0.14 元和0.15 元,维持“增持”评级。