贵阳银行:不良增速放缓,资产规模快速增长

事件:发布2 016年年度报告,2016年营业收入101.59 亿元,同比增长31.85%,归母净利润36.54 亿元,同比增长13.42%。不良贷款率1.42%,比2015年末下降0.06个百分点。

    点评:

    不良率、关注类均有所下降,拨备覆盖率水平较高。2016年末不良贷款率1.42%,较2015年末和2016年三季度下降6BP。关注类占比3.95%,较2015年末下降68BP。同时逾期贷款的余额也较年初下降15.11亿元。拨备覆盖率235.19%,较2015年末下降4.79个百分点,下降速度明显放缓,且拨备覆盖率绝对值仍处于行业较高水平。贵阳银行关注类贷款和不良贷款占比均有下降,逾期贷款余额减少,拨备覆盖率较高,风险抵御能力强,后续不良资产压力将有所减轻。

    息差继续下行,规模增速较快,利息净收入保持较快增速。2016年贵阳银行净息差1.88%,较年初下降74BP,净利差2.76%,较年初下降69BP。虽然息差、利差下降,但总资产同比增长56.28%。依靠规模扩张,利息净收入依然保持了23.07%的同比增速。另外,贵阳银行加大了中间业务的发展力度,2016年手续费及佣金净收入同比增长106.31%,占比较2015年提升523BP至13.98%,其中投资银行业务和理财业务对中收贡献度较大。规模的扩张和中间业务的增长,使得贵阳银行的营业收入保持较快增长,2016年同比增长31.85%。

    上市补充资本金,助力战略发展。2016年是贵阳银行新一轮五年规划的第一年。公司战略定位为:打造中型上市银行和综合金融控股集团。2016年7月设立控股子公司贵银金融租赁公司,持股67%,成为贵州省首家具有全国性经营牌照的金融租赁公司。综合化、集团化经营已迈出第一步。

    投资建议:贵阳银行不良增速放缓,业绩增长较快。综合考虑公司目前估值及发展前景情况,我们给予“增持”评级。目标价7.49,对应2017E、2018E 0.8x、0.73xP/B。

    风险提示:宏观经济下滑导致资产质量恶化;政策变动引发的其他风险。