苏交科:外延内生协同并进,PPP锦上添花提供新机遇

公司发布2016年年度报告。2016年全年,公司实现营业收入42.01亿元,同比增加63.95%;归母净利润3.79亿元,同比增加22.08%。同时公布利润分配预案:每10股派发现金红利1.40元(含税)。外延并购步伐坚决,国际业务突飞猛进。报告期内,公司通过增资形式获取全球领先的工程设计咨询服务商西班牙Eptisa90%的股权。一方面可以为中国对外承包工程商提供咨询及技术支持,减小“走出去”过程中的风险,也进一步夯实公司在工程咨询业务中的核心竞争力。通过收购美国环境检测龙头TestAmerica100%股权,完善公司在环保领域的产业布局,大幅拓展在环保领域的业务范围,优化环保解决方案,控制环保治理运营成本,增强环保大数据全产业链服务。积极利用TestAmerica已有的技术经验,增强公司在环境检测行业的核心竞争力。

    内生合并精彩纷呈,积极布局多元化产业。公司收购中山市水利水电勘测设计咨询有限公司70%股权,补强公司在水利设计领域的技术水平,形成覆盖水资源、水环境全部专业的能力。以自由资金参股设立新一站在线财产保险公司,参与发起设立江苏苏宁银行股份有限公司。通过参与保险与银行业务,能够积极整合公司自身资源和优势,拓宽公司融资渠道,提高未来的资本回报率。

    PPP锦上添花提供新机遇。报告期内公司参股杭州大江东聚集区基础设计PPP项目,以出资1.8亿元占5%股份;中标贵阳市观山湖区小湾河环境综合整治工程PPP项目,且项目入库财政部PPP示范项目,合同按时落实的可能性极大,同时也将对公司未来承接环境综合整治类项目起到示范作用。公司未来将持续围绕技术能力打造PPP业务的核心竞争力。

    预计公司2017、2018年EPS分别为0.86元、1.13元。当前股价对应2017年的PE为22倍,给予增持评级。

    风险提示:PPP经营风险,投资并购整合风险;应收账款管理风险