银行业3月金融和社融数据简评:MPA考核影响表内外融资规模;表内结构保持向好

4月14日,人民银行公布1季度金融统计数据和社融数据。3月末,广义货币(M2)余额159.96万亿元,同比增长10.6%,增速分别比上月末和去年同期低0.5个和2.8个百分点;狭义货币(M1)余额48.88万亿元,同比增长18.8%,增速分别比上月末和去年同期低2.6个和3.3个百分点。1季度人民币贷款增加4.22万亿元,同比少增3856亿,3月人民币贷款增加1.02万亿元,同比少增3497亿元;1季度人民币存款增加5.06万亿元,同比少增3506万亿元,3月人民币存款增加1.27万亿元,同比少增1.25万亿元。

    3月末社融规模存量为162.82万亿元,同比增长12.5%。1季度社融规模增量为6.93万亿元,比去年同期多增2268亿元,3月社融规模增量为2.12万亿元,分别比上月和去年同期多增9721亿元和少增2731亿元。

    M1、M2增速均下降,剪刀差回落:3月M2同比增长10.6%,增速分别较上月末和去年同期低0.5和2.8个百分点;M1同比增长18.8%,增速分别比上月末和去年同期低2.6和3.3个百分点,预期中回落。M1M2剪刀差环比回落2.1个百分点至8.2%。

    3月新增信贷规模同比下滑;结构保持向好:1季度新增信贷4.22万亿元,同比少增3856亿元,主要是3月新增信贷1.02万亿元,同比少增3497亿元。信贷结构的主要表现为:短期居民贷款新增较多,按揭贷款和企业中长期贷款同比小幅增长,票据融资和非银机构贷款大幅下滑。3月居民新增信贷7977亿元,占当月全部新增信贷的78%,其中居民短期贷款新增3443亿元,环比和同比分别新增4976亿元和1587亿元;按揭贷款新增4503亿元,环比和同比分别新增699亿元和106亿元。3月企业中长期贷款新增5482亿元,环比和同比分别减少536亿元和增加404亿元。企业信贷结构保持向好。3月票据融资减少3861亿元,环比和同比分别减少1443亿元和4379亿元,主要是受表内贷款的挤占;3月非银金融机构贷款减少1341亿元,环比和同比分别减少2668亿元和1809亿元,主要是受季末MPA考核流动性管理的影响。

    3月财政存款和企业存款同比大幅下降:1季度新增存款5.06万亿元,同比少增3506万亿元;3月人民币存款增加1.27万亿元,同比少增1.25万亿元。其中财政存款和企业存款同比大幅下降,3月财政存款减少7670亿元,同比减少5931亿元;3月企业存款新增1.29万亿,同比少增1.04万亿。3月非银机构存款减少6735亿元,分别较上月和去年同期减少1.36万亿元和增加3136亿元。3月新增社融规模同比下降;表外融资渠道补充满足实体的融资需求:1季度社会融资规模增量为6.93万亿元,比去年同期多增2268亿元。3月新增社融规模2.12万亿元,环比和同比分别增加9721亿元和减少2731亿元,同比下降主要是受本月新增信贷的影响。3月表外融资新增7539亿元,环比和同比分别新增7023亿元和4974亿元,占新增社融规模的35.6%,占比环比和同比分别提升31个百分点和25个百分点,超过1月份33.4%的较高水平。表外融资的大幅扩张主要来自信托贷款和未贴现银行承兑汇票,3月新增委托贷款和新增未贴现银行承兑汇票分别是3112亿元和2388亿元,环比分别多增2050亿元和4106亿元;反映3月银行体系受MPA考核的影响融资渠道转向表外,同时也反映实体的融资需求持续回升。3月债券融资新增220亿元,自去年12月以来首次恢复正增长。

    维持板块买入的投资评级。整体上3月金融数据的结构和社融数据的规模均显示实体的融资需求持续回升。受月底MPA考核的影响结构上表外融资占比有明显提升同时非银同业的存贷款规模有明显下降。我们维持板块买入的投资评级,我们建议重点关注:中国银行、招商银行、中信银行、兴业银行和宁波银行。

    风险提示:经济持续低迷,信用风险集中暴露;市场系统性风险等。