银行业:银监会文件密集出台强化监管,社融超预期反映融资需求仍较旺

投资建议:

    MPA考核趋严,金融去杠杆持续,银行基本面企稳回升,估值处于合理偏低区间。我们维持对行业的买入评级,推荐政策风险较低、资金充裕且估值相对便宜的交通银行、农业银行、建设银行等国有大行,继续关注招商银行、宁波银行,次新股中建议关注贵阳银行、杭州银行、常熟银行。

    风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化;3、政策和改革力度不达预期。

    本周聚焦之一:银监会监管文件密集出台,强监管节奏加快。

    近期银监会连续出台了七个监管文件,包括:《关于提升银行业服务实体经济质效的指导意见》(4号文)、《关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知》(5号文)、《关于银行业风险防控工作的指导意见》(6号文)、《关于切实弥补监管短板提升监管效能的通知》(7号文);《关于开展银行业“违法、违规、违章”行为专项治理工作的通知》(45号文)、《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》(46号文)、《关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治理工作的通知》(53号文),监管力度空前。尤其是过去两年快速膨胀的同业业务和理财业务,将面临去链条、去杠杆的强监管。

    1、银监会办公厅发布的45号、46号及53号文。

    银监会办公厅发布的45号、46号及53号文,是根据已有的监管政策规定,针对银行业“三违反”、“三套利”、“四不当”的行为,全面梳理的专项治理工作检查要点,要求银行先自查、银监会再检查、最后整改问责。旨在缩短融资链条、降低杠杆率,有效防控金融风险,引导银行业回归本源,使资金真正投向实体经济。45号文直指银行业金融机构的制度漏洞,意在打造银行业合规文化;46号文强调重点治理同业、理财(资管)等通道类业务中存在的杠杆高、链条长、套利多等问题。53号文则直面金融创新问题。三份文件短期实际影响有限,中长期指导意义较强。

    2、银监会发布的4号、5号、6号及7号文。

    相较而言,银监会发布的4号、5号、6号及7号文,更全面系统,更具有趋势性。4号文要求银行业坚持以供给侧结构性改革为主线,深化改革、积极创新、回归本源、专注主业,重点围绕“三去一降一补”,进一步提高服务实体经济的能力和水平。5号文要求组织全国银行业集中整治市场是大方面的乱象,包括股权和对外投资,机构和高管,规章制度,业务,产品,人员行为,行业廉政风险,监管履职,内外勾结违法行为,非法金融活动。6号文,全面覆盖率银行业十大重点风控领域(信用风险、流动性风险、房地产领域风险、地方政府债务违约风险等),重点强调了严控债券投资业务、同业业务、理财业务。与MPA框架保持高度一致,延续去杠杆的监管方向,针对同业投资链条的监管更加严格。7号文依照监管制度、市场准入、非现场监管、现场检查、信息披露、监管处罚和责任追究等监管工作流程,针对存在的薄弱环节,提出了“六个强化”的要求,以进一步提升监管有效性,防范化解金融风险,促进银行业安全稳健运行。

    本周聚焦之二:新会计准则提高金融工具分类准确性,预期损失法下拨备计提预计提升。

    财政部借鉴IFRS9并结合我国实际情况和需要,修订了金融工具相关会计准则。境内外同时上市企业和境外上市企业自2018年1月1日起施行,其他境内上市企业自2019年1月1日起施行。

    1、新金融工具相关会计准则的修订内容。

    新金融工具相关会计准则的修订内容主要包括:

    (1)金融资产分类由现行“四分类”改为“三分类”,减少金融资产类别,提高分类的客观性和有关会计处理的一致性;

    (2)金融资产减值会计由“已发生损失法”改为“预期损失法”,以更加及时、足额地计提金融资产减值准备,揭示和防控金融资产信用风险;

    (3)修订套期会计相关规定,使套期会计更加如实地反映企业的风险管理活动。除此之外,新准则还在一些方面作了调整和完善。

    2、新准则对我国银行业的影响。

    银行持有的绝大部分资产均属于金融资产,新准则的变化对银行的影响主要体现在以下三个方面:

    (1)非标投资预计将归为“以摊余成本计量的金融资产”。银行的会计科目系统也要随着金融资产分类的改变而重构。部分金融资产的结构不清晰,很难直接简单对应分类。例如非标投资,将需要根据基础资产来进行分类。

    (2)拨备预计将上升,对净利润负面影响相对有限。在新准则下,需计提减值准备的金融资产基数变大且引入了“预期信用损失”的概念,尤其是非标投资目前拨备计提一般较低。这些都将导致拨备较现行准则出现提升,但提高幅度可能相对有限。原因有三点,首先,新准则减值会计的处理与目前监管要求银行计提一般准备(不得低于风险资产期末余额的1.5%)用于弥补尚未识别的可能性损失,二者思路是一致的,都是为了解决银行的“顺周期”问题;其次,部分商业银行已经用信用风险内部评级法替代了权重法,内部评级法与新准则关于预期损失的计量十分接近,适当调整后二者即可衔接;最后,鉴于上市银行现有的资本补充压力,新准则更大的意义在于促进银行业进一步加强风险管理。

    (3)金融资产信用成本上升,定价将受到有限的向上影响。新准则下,部分金融资产的减值准备会提高,导致银行持有这些资产的信用成本相应提高。但是由于银行的资产定价中已经考虑了预期的风险。新准则只是要求银行提前客观反映金融资产的信用风险,预计对银行资产定价影响有限。

    本周聚焦之二:信贷及社融数据。

    1、3月贷款增量同比放缓,主要由于MPA考核压力所致。

    3月份人民币贷款增加1.02万亿元,同比少增3497亿元,该增量基本符合市场预期。一季度人民币贷款增加4.22万亿元,同比少增3856亿元。贷款同比少增,主要由于央行窗口指导和季末MPA考核趋严压力下,银行信贷额度受到约束。

    2、个贷占比提升,新增存款大幅下降。

    从新增人民币贷款结构看,3月份新增居民贷款7977亿元,环比多增4975亿元,同比多增1587亿元。其中居民短期贷款和中长期贷款环比均有所提升,主要由于个人消费贷款投放力度加大,按揭贷款需求平稳。在信贷额度受到约束的背景下,新增企业中长期贷款占比仍处于较高水平,票据大幅压缩,显示贷款需求依然较为旺盛。

    3月份人民币存款增加1.27万亿元,同比少增1.25万亿元。一季度人民币存款增加5.06万亿元,同比少增3506亿元。新增存款大幅下降,主要是企业存款和财政性存款减少所致。

    3、M1环比回落,M2环比持续下降,社融超预期。

    3月末,M2同比增长10.6%,增速分别比上月末和上年同期低0.5个和2.8个百分点;M1同比增长18.8%,增速分别比上月末和上年同期低2.6个和3.3个百分点。M1M2剪刀差为8.2%,环比收窄。M1环比回落,M2环比持续下降,预计与货币当局收紧流动性及持续去杠杆有关。