天翔环境:一季报业绩预增,强烈看好公司发展前景

一季度业绩预增符合预期:公司一季度业绩增长主要系2016年新签的PPP项目工程实施进度达到收入确认节点,同时,海外污水污泥处理等环保设备一季度订单收入增加所致。总体来看,公司一季度属于业绩淡季,在全年利润中占比极小,实现平稳增长,符合我们预期。

    签订43亿元框架协议,异地扩张之路开启:2017年3月,公司、欧绿保、北京格林雷斯与辽宁省营口市签订《营口资源循环利用产业园区合作框架协议》,总投资约43亿元。此项目是公司获取的第一个循环经济产业园项目,也是签订的省外最大项目,标志着公司异地扩张之路开启,同时本次协议金额是公司2016年收入的4倍以上,我们认为随着此项目的逐步落地,将给公司带来极大业绩弹性。

    股权激励&员工持股&大股东增持三重因素叠加,表明公司发展信心:2016年,公司推出股权激励计划,2016-2018年净利润目标分别为1.25、3.1、4.8亿元。2017年1月,公司又推出员工持股计划草案,表明公司管理层强烈看好公司发展,愿与员工分享公司增长红利,同时公司大股东近期累计增持约1.3亿元,目前股价倒挂10%左右,总体来看,三重因素叠加为公司当前股价提供了充足安全边际。

    盈利预测与估值:我们维持对公司2017-2018年盈利预测,预计公司2017-2018年主营业务收入为28.81、47.95亿元,EPS为0.82、1.25元。给予公司12个月目标价30元,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:油田环保订单确认速度不达预期,PPP项目建设缓慢,海外并购面临监管风险。