金河生物:金霉素提价+疫苗现拐点,17年业绩高增长!

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴立 日期:2017-04-18

事件

    公司控股股东内蒙古金河建筑安装有限责任公司,申请非公开发行面值不超过4亿元的可交换公司债券事项已通过深圳证券交易所审批。

    今年1季度金霉素已提价一次,年内仍有2-3次提价预期

    生产1吨金霉素大约需要2吨玉米,预计公司17年金霉素产量将达到5.25万吨(同比有望增加5%),需要玉米10万吨以上,在玉米市场化定价机制下,预计17年玉米价格同比16年下降至少约200元/吨。今年1季度公司金霉素提价5%,根据我们草根调研,正大金霉素也在提价,预计年内金霉素价格仍有2-3次提价预期,保守估计提价空间在15%左右。我们认为,17年金霉素业务为公司贡献至少3500万的利润增量。

    17年圆环疫苗销量有望放量,动保板块业绩有望出现拐点

    我们预计公司16年疫苗板块受杭州G20事件影响,产量低于预期,全年亏损4000万。而公司以高质量标准的产品策略和以大型养殖集团的客户定位,符合疫苗产业的发展趋势与内涵,是快速打开市场,实现高增长的正确路径。我们认为,17年圆环销售收入将达到1亿元,疫苗板块实现扭亏,同比去年有3500万利润增加,海外法玛威下面的潘菲尔德以及普泰克贡献1000-1500万增量。未来3年,公司每年将推出一款疫苗主打产品,疫苗业务将逐渐成为公司的主要盈利增长点。

    环保业务在金山工业园区再下一成,年初已开始贡献业绩

    今年公司环保业务进入呼和浩特金山区,金山工业园区污水日处理能力1.6万吨,年初已开始投入生产,产能利用率超50%,加上原工业园区1万吨日处理能力,全年平均日处理能力有望达2万吨以上。我们认为,公司环保业务发展将进入快速发展期,新园区业务订单也有望不断加速。我们预计,在16年1万吨日处理能力陆续达产的条件下,环保板块贡献3000-4000万以上净利润,17年环保板块利润增厚2000万可期。

    公司大股东私募可交债无条件过会,预计换股期在下半年

    公司大股东私募可交债无条件过会,我们认为,17-18年是公司业绩储备和释放期,16年公司疫苗业务板块受到一些影响,17年将是业绩拐点!

    投资建议:

    根据业绩快报,16年公司净利润1.6亿元,预计17年金霉素、疫苗、环保预期利润增厚3500万、4000万、2000万。我们预计17-18年归母净利润2.64/3.84亿元,对应PE分别为25倍/18倍,目标价16元,50%以上空间。给予“买入”投资评级。

    风险提示:金霉素提价不及预期;疫苗销量不达预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002688 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
爱婴室 中性 43.50 研报
飞科电器 买入 -- 研报
欧普照明 持有 -- 研报
莱克电气 持有 -- 研报
青岛海尔 买入 -- 研报
海信电器 买入 -- 研报
老板电器 买入 -- 研报
九阳股份 持有 -- 研报
三花智控 买入 -- 研报
华帝股份 买入 -- 研报
苏泊尔 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
爱婴室 0 0 研报
海信电器 1.41 1.41 研报
华帝股份 0.65 0.63 研报
三花智控 1.34 0.72 研报
老板电器 0.78 0.94 研报
欧普照明 0 0 研报
青岛海尔 1.36 1.15 研报
九阳股份 0.84 0.67 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
莱克电气 0 0 研报
飞科电器 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
贵州茅台 34 持有 中性
万科A 34 买入 中性
中信证券 31 持有 买入
海天味业 30 持有 持有
通威股份 28 买入 买入
三一重工 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
隆基股份 26 买入 买入
格力电器 26 持有 买入
万科A 25 买入 中性
泸州老窖 25 持有 持有
格力电器 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入
保利地产 24 买入 中性
隆基股份 24 买入 买入
中国国航 24 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 537 95 317
建筑建材 477 48 197
化工行业 435 53 137
钢铁行业 434 30 207
金融行业 378 32 136
汽车制造 365 36 196
机械行业 356 50 150
家电行业 315 17 157
生物制药 313 53 203
电子器件 303 51 179
交通运输 288 30 129
煤炭行业 279 30 136
酿酒行业 271 17 130
房地产 261 27 159
电力行业 228 32 96
服装鞋类 187 20 102
食品行业 186 20 81