中国中车:“一带一路”主题催化,百亿海外订单签署

事件:公司于4月12日发布海外合同公告,获得5项海外订单,总额111.4亿人民币,其中来自美国订单3项,马来西亚1项,印尼1项,上述订单占2016年公司非大陆营业收入的58.47%。

    “一带一路”持续催化,轨交基建需求增加。近日“一带一路”官网正式上线,高峰论坛也将于今年5月召开,战略将迈入2.0时代,基础建设互联互通是其建设的优先领域,随着“一带一路”持续催化,将会带动轨交基建需求增加。据公司公告,2017年4月11日中车株洲与马来西亚交通部13列混合动力电动车组及9列现代超级动车组两个购销合同;中车青岛四方股份参与签订了印尼雅万高铁项目总承包合同(EPC),合同总金额约324亿;与印度签订了约7.4亿的地铁车辆销售合同。在铁路出海方面,值得关注的巴西到秘鲁的两洋铁路已开始勘测。

    美国等高端市场发力,海外订单增长迅速。4月6、7日,中美两国元首会晤,习近平主席表示,中方欢迎美方参与“一带一路”框架内合作,随着我国与美国未来在基建领域合作的深入,我国轨交相关企业将有望受益。据公司公告称,2017年公司与美国MBTA、LACMTA签订地铁车辆销售合同,金额分别为17.4与44.6亿; SEPTA客车采购项目,总金额约11.1亿。之前公司中标芝加哥846辆地铁车辆项目,总计13亿美元,今年3月27日斩获洛杉矶64节地铁列车车厢的订单,总订购额度最高可6.47亿美元。公司2017年迄今中标海外订单118.8亿,同比增长189.76%。2017年是一带一路和区域经济的迸发之年,成功打入欧美市场具有示范效应,有望为其海外业绩带来较大增长。

    PPP模式深化提振,国内市场需求广阔:2017年3月5日,李克强总理作政府工作报告时多次强调铁路元素,到2020年高铁营运里程要达3万公里,2017年计划完成铁路投资8千亿元,未来5年铁路建设仍有很大空间。PPP模式也将助力城市轨道交通建设项目的发展,2017年是PPP的政策大年,国内铁路装备景气度高,传统车辆需求周期性回暖,城轨装备有望较快增长。公司2016年底在手订单充裕,预计大部分2017年交付,业绩增长具备较好基础。

    投资建议:2017是“一带一路”的政策性大年,伴随着国外高端市场认可、以及PPP 模式的深化提振,公司业绩有望在2017年实现快速增长。预测2017-2019年EPS 分别为0.45/0.50/0.55元,对应PE24/21/19X,维持买入-A 评级,6个月目标价为13.0元。

    风险提示:动车组招标低于预期,海外市场拓展进度缓慢。