高能环境:一季度扭亏为盈显全年高增长潜力

一季度扭亏为盈增长超预期。

    公司2017年第一季实现营收2.81亿,同比增长140%;实现归母净利润334.3万,同比增长128.3%。公司营收增长主要来自于工程承包类项目收入增加及并购子公司并表收入增加,净利润扭亏为盈(去年同期-0.11亿元)。其中,母公司实现营收1.73亿,较去年同期的0.95亿增长81%,主要来自于传统业务和土壤修复。此外,公司去年积极拓展危废业务,2016年控股并表的新德环保、靖远宏达,新投资的菏泽高能、科领环保等子公司贡献利润超1000万。

    在手订单充裕,保障今年业绩增长。

    公司当前在手未执行订单约75亿元,其中环境修复类约13亿,城市环境类订单约32亿,工业环境类订单约30亿。一季度新签约5亿订单,其中土壤修复2亿,工业环境3亿,但一季度属于订单淡季,公司在跟踪的大额订单有望在二三季度落地,全年订单目标50亿元。土壤修复订单持续高增,施工周期短,很快转换为业绩,保障公司业绩高速增长。

    垃圾发电进入集中建设期,积极拓展危废,打造固废综合处置平台。

    公司五个城市垃圾焚烧项目今年将集中进入建设期,总规模近20亿元,除泗洪外,其余项目预计均为自建,可确认工程收入,有力支撑公司业绩。同时,公司积极重点拓展危废业务领域,现有危废危废项目8个,危废处理处置牌照量已达到22.66万吨,今年有望继续高增长。公司在打造固废综合处置平台的基础上,进军PPP领域,已签订白马河、濮阳和岳阳等多个项目。公司还参股了环卫企业玉和田及环卫IT服务商伏泰科技,不断完善环保产业链,为公司打开新的增长空间。

    盈利预测与评级。

    土壤修复行业在去年“土十条”颁布后开始释放,今年《土壤污染防治法》等重磅政策也有望出台,行业增速确定,景气度高,公司是土壤修复最纯正的优质标的。我们预计公司17-19年净利润分别为3.95/5.87/8.57亿元,对应动态PE为26/18/12。看好公司在充足订单的支撑下今年业绩放量,后续资本运作可期,维持买入。