银行Ⅱ行业:3月金融数据点评

事件:4月14日,中国人民银行发布2017年一季度金融统计数据报告。

    点评:

    1、3月贷款增量同比放缓,主要由于MPA考核压力所致 3月份人民币贷款增加1.02万亿元,同比少增3497亿元,该增量基本符合市场预期。一季度人民币贷款增加4.22万亿元,同比少增3856亿元。贷款同比少增,主要由于央行窗口指导和季末MPA考核趋严压力下,银行信贷额度受到约束。

    2、个贷占比提升,新增存款大幅下降 从新增人民币贷款结构看,3月份新增居民贷款7977亿元,环比多增4975亿元,同比多增1587亿元。其中居民短期贷款和中长期贷款环比均有所提升,主要由于个人消费贷款投放力度加大,按揭贷款需求平稳。在信贷额度受到约束的背景下,新增企业中长期贷款占比仍处于较高水平,票据大幅压缩,显示贷款需求依然较为旺盛。

    3月份人民币存款增加1.27万亿元,同比少增1.25万亿元。一季度人民币存款增加5.06万亿元,同比少增3506亿元。新增存款大幅下降,主要是企业存款和财政性存款减少所致。

    3、M1环比回落,M2环比持续下降,社融超预期

    3月末,M2同比增长10.6%,增速分别比上月末和上年同期低0.5个和2.8个百分点;M1同比增长18.8%,增速分别比上月末和上年同期低2.6个和3.3个百分点。M1M2剪刀差为8.2%,环比收窄。M1环比回落,M2环比持续下降,预计与货币当局收紧流动性及持续去杠杆有关。

    3月份社会融资规模增量为2.12万亿元,比上月多1.03万亿元,高于市场预期。主要是由于企业融资需求旺盛,但受到央行窗口指导和季末考核影响,银行表内信贷额度受限,委托贷款、信托贷款等表外融资回升。一季度社会融资规模增量为6.93万亿元,比上年同期多2268亿元。由于一季度资金面总体趋紧,利率水平提升,企业债券融资净减少1472亿元,同比多减1.5万亿元。从趋势上看,一季度社融规模预计是阶段高点,在监管趋严和去杠杆持续的背景下,后续增长可能回落。

    投资建议与风险提示

    MPA考核趋严,金融去杠杆持续,银行基本面企稳回升,估值处于合理偏低区间。我们维持对行业的买入评级,推荐政策风险较低、资金充裕且估值相对便宜的交通银行、农业银行、建设银行等国有大行,继续关注招商银行、宁波银行,次新股中建议关注贵阳银行、杭州银行、常熟银行。

    风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化;3、政策和改革力度不达预期。