中文在线:业绩平稳,期待超级IP和二次元产业链变现

1、主营业务保持高速增长,继续推进“文学+”“教育+”双轮驱动战略

    1)文化行业板块实现营收4.99 亿元,同比增长57.59%,所占营收比例为83.03%,2016 年公司业绩的快速增长主要依靠文化行业板块带动。教育行业板块稳定增长,实现营收1.02 亿元,同比增长39.21%。

    2)“文学+”战略:打造超级IP,完善“内容+宣发+变现”的IP 产业链模式。

    内容:建设17K 小说网、汤圆创作及四月天文学网等原创文学平台,新签约如《人民的名义》等优秀出版作品900 余部。在IP 影视衍生领域, 《我的美女老师》第二季即将上线;在IP 游戏衍生领域,公司自有IP 游戏《人皇纪》近期即将上线。

    宣发及变现:收购新浪阅读,强化IP 宣发能力;与奥飞娱乐、华策影视、唐德影视、万达影视等公司合作,全方位开发IP 衍生品;与咪咕文化继续合作,优化升级IP 运营业务。除此之外,2017 年投资的重量级IP 电视剧《凰权》也值得期待。

    重点板块:战略投资二次元发源地AcFun 和二次元游戏公司上海晨之科, 布局二次元产业链,占领未来主流文化。

    3)“教育+”战略:构建数字教育阅读平台、数字教材教辅平台、MOOC 三大平台,实施“文化中国”战略,提供地方公共文化服务,打造以数字出版为基础的在线教育生态。

    2、加大海外投资力度,积极推进国际化战略

    2016 年6 月24 日,增资BIV 公司JOINGEAR LIMITED,持股比例达49.99%;2016 年9 月27 日,与云石创新联合设立并购基金中昊嘉华,助力投资并购海外文化传媒领域项目;2016 年10 月15 日,设立美国孙公司CHINESEALL CORPORATION,由香港中文在线子公司100%持股, 开拓北美市场。

    3、盈利预测:预计公司2017 年、2018 年的EPS 为0.47 元、0.74 元, 对应目前股价的PE 分别为78 倍、50 倍,给予“增持”评级

    4、风险提示:国内政策变动风险;影视、游戏行业竞争激烈,增速放缓; 并购协同效应不及预期。