中科电气:电磁冶金龙头,受益国产磁浮列车发展

首次覆盖给予公司“增持”评级,目标价17.94元。民众对于磁悬浮列车的辐射问题存在担忧,但我们认为国产中低速磁悬浮列车的辐射量很低,不会阻碍磁悬浮列车建设,目前全国已有10多个城市进行磁悬浮列车的前期规划设计,北京S1线也将于今年试运行,磁悬浮列车已成为城市轨道交通的重要选项。公司研制的电永磁混合悬浮磁铁装置为磁悬浮列车核心零部件之一,已通过国防科大验收,正在等待装车试验。预计公司2017-2019年净利润分别为0.74、1.18、1.41亿元,EPS分别为0.29、0.45、0.54元,首次覆盖给予公司17.94元目标价,对应2018年PE为39倍,“增持”评级。

    电磁冶金行业龙头,布局磁悬浮列车核心零部件。1)公司为电磁冶金行业龙头,与国防科大合作所研制的电永磁混合悬浮磁铁装置为磁悬浮列车的核心零部件之一,是国防科大第二代技术产品,较原有技术产品能够大幅节约能耗,目前已通过国防科大验收,正等待装车试验。2)国内磁悬浮列车已实现自主知识产权,长沙已正式运行、北京年内试运行,另外张家界、清远等10多个城市进行前期规划设计,国产磁悬浮列车之风渐起,公司将受益于国产磁悬浮列车快速发展。

    星城石墨与比亚迪深度合作,并表显著增厚业绩。公司收购星城石墨后进入锂电池负极材料领域,目前星城石墨最主要客户为比亚迪,2014、2015、2016年1-9月,来自比亚迪的销售收入分别为1057.2、4316.7、11861.6万元,连续实现高速增长。随着新能源汽车产销快速增长,星城石墨业绩有望持续超承诺,2017年3月开始纳入上市公司合并报表范围,将显著增厚公司业绩。

    催化剂:北京S1线试运行;新能源汽车销量大幅增长

    风险提示:钢铁行业持续低迷;电永磁悬浮磁铁测试进度不及预期。