越秀金控跟踪报告:粤港澳大湾区开拔,地方政府金控平台受益区域经济升级

我们于3月23日推出报告《越秀金控:广州证券逆势实现利润正增长,双主业模式提升业绩稳定性》,看好公司未来发展前景。粤港澳大湾区浮出水面,有望催化行情,坚定看好越秀金控,核心逻辑如下:

    国内首个地方金控上市平台,有望成为标杆金控。2016年募资收购广州越秀金控100%股权后,公司主营由百货业务转型为“金融+百货”的双主业模式。通过越秀金控及广州证券直接或间接持有证券、融资租赁、基金、期货等金融牌照,公司还将牵头筹建广东省第二家地方资产管理公司,金融生态链不断完善。越秀金控是广东省重点打造的国资金控平台,地方政府金融资源丰富,有望成为各省国有资本管理的标杆,意味着平台有望不断完善升级,意味着外延式机会,同时,随着各省金融平台及上市金控公司的进展,公司作为标杆标的,有望不断得到催化,并在行情的驱动下,金控平台有望加快资本运作。

    核心金融业务平台广州证券业绩逆势上扬,营业部扩张,后续增长潜力大。2016年在证券行业整体盈利大幅下滑的形势下,广州证券得益于增资扩股及资本中介业务的快速增长,业绩逆势上扬。全年实现营业收入29.45亿元,同比下降3.93%,净利润9.65亿元,同比增长4.57%。过去一年广州证券通过收购、新设、迁址等方式扩大网点规模,2016年工新设23家分公司和80家营业部。截至2016年末,已有营业部133家、分公司27家,网点数量行业排名前二十。2016年广州证券分支机构数目大增,发展态势良好。

    粤港澳大湾区建设带动区域金融升级,区位优势明显。2017年《政府工作报告》中,李克强总理提出“研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划”,粤港澳大湾区发展被上升到国家层面。4月11日,李克强总理会见香港行政长官林郑月娥,粤港澳大湾区发展提上日程。公司地处广州,经过过年经营已积累大量的客户和资源,在区域金融中心建设中有得天独厚的优势,广州与港澳联动加强后,公司作为地方国资委金融平台,受益于地缘区域优势,同时有望受益区域金融深化改革。

    风险提示:监管趋严,政策性风险;转型进展可能不及预期。