特发信息公司点评:深度受益光接入行业发展,新业务注入新的活力

投资要点

    事件:公司发布2016年年报,公司2016年营收达到46.12亿元,同比增长88.28%;归属上市公司股东净利润为1.96亿,同比增长112.94%;扣非后归属上市公司股东净利润为1.81亿,同比增长111.98%。此外,公司计划向全体股东每10股送红股3股(含税),派发现金红利0.75元 (含税),以资本公积向全体股东每10股转增7股。公司董监高在利润分配方案披露未来6个月内无减持计划。

    从东志到东智,代工业务品类扩张,继续受益FTTH快速发展:公司于2015年完成对深圳东志100.00%股权的收购,深圳东志成为上市公司的全资子公司。此后东志科技更名为特发东智,主营代工产品从光路由器,GPON/EPON,机顶盒等接入网设备代工,逐步增加RFID设备等新产品,持续向外部扩展客户。公司紧紧抓住国内FTTH大跃进的机遇期大力开拓华为、中兴等重量级客户,至2016年底公司运行27条生产线,全年实现营收约19.1亿元,符合此前预期。整个2016年我国电信宽带市场在中移动全力推进的带动下实现飞速发展,进入2017年,中移动宽带业务依然高歌猛进,我们认为,三家运营商依旧将在FTTH市场进行激烈竞争,继续扩大网络投入,全国FTTH市场仍将维持景气发展。东智科技预计全年将保持60%-80%的业务增长,进一步提升公司整体业务规模和盈利水平。

    傅里叶多点突破,军工信息化业务发展前景可期:公司于2015年11月5日,完成对成都傅里叶100.00%股权的收购,正式进入军工领域。傅里叶针对军工信息化大方向进行研发布局,逐步形成了军用航空通讯设备、数据记录仪、外场检测仪、弹载计算机等军工信息化产线。2016年傅里叶积极联系客户推动产品测试等售前流程,航空通讯设备市场销售额大幅增加,弹载计算机、测控集成业务、卫星通信终端业务均出现进展,基本完成收购时制定的3000万元利润的目标。我们认为2017年公司将保持稳定增长,完成业绩承诺。

    成立产业并购基金,积极谋划新增长点:2016年4月,公司参与出资设立深圳远致富海信息产业并购基金,寻找合适的潜在并购标的。公司已经积极探寻高端光模块、光学器件等新投资机会,成功完成收购将有望进一步强化在光产业链的领先优势。

    盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年的EPS为1.05元、1.41元、1.74元,对应 PE 24/18/14 X。我们看好公司作为FTTH行业内核心标的价值和军工业务发展的良好前景,给予“买入”评级。

    风险提示:运营商对光网络需求不及预期风险,竞争进一步加剧导致价格战风险。