天齐锂业:产能扩张正当时

全球最大锂辉石供应商,继续扩产稳龙头

    子公司泰利森(持股51%)是全球最大锂辉石供应商,19年将扩产至134万吨/年,稳固资源龙头地位。泰利森旗下格林布什锂矿储量大、品位高,现有锂精矿产能74万吨/年,2015年占全球锂资源供应量32%。目前公司已批准扩产项目,预计2019年第二季度开始试生产。扩产后公司将保持全球锂资源最大供应方,稳固资源龙头地位。

    并购、技改、扩产齐发力,产量提升增利润

    并购、技改、扩产同步发力:公司17年将收购昆瑜锂业年产能600吨金属锂资产;张家港基地技改完成后,17年碳酸锂有效产能将从1.1万吨提升至1.7万吨;澳洲新建2.4万吨单水氢氧化锂项目有序推进中,预计18年完成。随着张家港基地技改和收购昆瑜锂业完成,公司17年锂盐产量有望提升,利润将增厚。

    锂盐供需紧平衡,价格上行持续受益

    需求方面,补贴政策落地,补贴目录重新确定,预计17年新能源汽车销量在70万辆左右(同比增长38%),受下游拉动,碳酸锂需求依然强劲。供给方面,国内外多家企业均有扩产,但新增生产线需要调整,产量完全释放并对市场产生影响需要一个过程。电池级碳酸锂价格目前在13万元/吨,预计17年上半年供需紧平衡,未来锂盐价格或稳中有升,公司将持续受益。

    维持“买入”评级

    预计公司17-19年每股收益分别为2.38、3.07、5.90元,对应PE为17倍、13倍、7倍,维持公司“买入”评级。

    风险提示

    新能源补贴政策低于预期;新项目建设低于预期;碳酸锂价格大幅下降。