全志科技:2016年营收保持稳定,盈利稳步上升

类别:公司研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:蔡景彦 日期:2017-04-14

投资要点

    公司动态:公司披露2016年年度报告,销售收入同比上升3.5%为12.5亿元,毛利率水平为41.1%,同比上升3.7个百分点,归属母公司股东净利润为1.5亿元,同比上升16.2%,每股净利润0.92元,同比上升3.4%。2016年第四季度公司实现营业收入为3.7亿元,同比增长3.6%,归属上市公司股东净利润为1,050万元,同比下降64.9%。2016年度利润分配预案为每10股派发现金红利3.00元(含税) ,送红股0股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

    点评:

    2016年营收盈利显著快速增长:尽管面临市场竞争压力持续增强以及OTT机顶盒产品受到了零组件涨价而出货量低于预期,公司2016年通过在车载产品、智能硬件产品方面持续开拓市场,逐步弥补了传统平板电脑市场的需求下降,实现了销售收入同比上升3.5%为12.5亿元,扭转了连续2年的下降趋势。在产品技术能力提升后,公司的盈利能力也得到改善,2016年归属母公司股东净利润同比上升16.2%达到1.5亿元,实现了稳健的增长。

    毛利率提升来源于技术升级,人员规模扩张增加费用率:公司2016年全年毛利率为41.1%,同比上升3.7个百分点,随着产品升级以及新产品持续投放市场后,公司的单位成本有所下降,推动毛利率的提升。公司管理费用率和销售费用率同比分别上升5.5和1.3个百分点,财务费用率基本维持稳定,在新产品和市场持续开拓的过程中,公司的技术研发人员及渠道市场人员规模随着扩充,使得经营费用出现了明显的上升。

    未来发展战略及经营计划:以大视频为核心,推动产品及市场布局深入:公司的长期发展战略是以大视频为核心,通过MANS即多媒体M(Multimedia),模拟A(Analog),互联互通N(Network),服务S(Service)四个维度进行产品和市场布局。具体在研发方面,公司聚焦研发资源用于人工智能的语音入口和视频分析方面,在市场方面则通过在虚拟现实、OTT、智能编码、车载电子市场的创新来获得品牌客户的粘性,并且加强海外渠道拓展,树立自身国际影响力,而在人才方面则通过外部招聘和内部培养结合,依靠完善绩效激励体系,提升整体竞争力。

    投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.27、1.87和2.55元。净资产收益率分别为9.2%、11.8%和14.4%,给予增持一A建议,6个月目标价为84.10元,相当于2017年至2019年66.2、45.0和33.0倍的动态市盈率。

    风险提示:下游客户终端产品出货量不及预期;主要供应商晶圆代工及封测厂商产能不足影响公司产品出货量;核心产品市场竞争影响盈利能力。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300458 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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