中电广通:资产重组顺利进行,关注公司平台价值

公司2017 年4 月9 日晚发布年报,2016 年实现营收2.74 亿元,同比减少33.15%,归母净利润 727 万元,同比增加105.81%。

    核心观点:

    控股股东发生变化,公司定位及发展前景相应变化。2016 年7 月,中国电子将其所持中电广通53.47%的股份以35.95 亿元转让给中船重工; 2016 年10 月,股权过户完成,中船重工集团将把中电广通打造为中船重工下属专业化电子信息业务的上市平台,实现电子信息业务资产证券化。

    原有资产出售顺利进行中。公司计划将其全部资产及负债以现金形式出售给原控股股东中国电子,包括中电智能卡58.14%股权和中电财务13.71%股权,以及除上述股权类资产外的全部资产及负债。2016 年10 月11 日,已完成向中国电子协议转让金信恒通90%的股权,后续资产的出售正在顺利进行中。

    拟注入中船重工旗下优质军工资产。公司拟以非公开发行股份的方式收购长城电子和赛思科100%股权,其中长城电子主营水声信息传输装备和水下武器系统专项设备,是海军对应军用装备的核心供应商,其水声通信装备广泛应用于舰艇、潜艇以及民用水下航行设备,有望受益水声信息传输广阔市场发展空间。

    中船重工集团电子信息业务平台,关注集团资产证券化进展。根据中船重工“十三五”发展规划,将充分发挥集团公司的力量,打造十大军民融合产业板块,将把中电广通打造为中船重工下属专业化电子信息业务的上市平台,实现电子信息业务资产证券化。集团旗下电子信息业务相关的资产包括715所、726 所等研究所及海声科技、辽海装备等企业,关注集团尤其是电子信息业务资产证券化进展。

    盈利预测与投资建议:不考虑本次重大资产重组,我们预计公司2017-19年EPS 为0.04/0.05/0.05 元。考虑公司在中船重工集团电子信息化板块的平台价值以及长城电子的成长空间,首次覆盖,给予公司“谨慎增持”评级。

    风险提示:重大资产重组与资产证券化进度存在不确定性;集团电子信息化业务发展低于预期。