特发信息:深圳东志业绩超预期,军工信息化拓展顺利

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:赵炳楠,胡正洋,真怡 日期:2017-04-13

公司2017年4月11日公布年报,2016年实现营业收入46.12亿元,同比增长88.28%,归母净利润1.96亿元,同比增长112.94%,每10股派发现金红利0.75元(含税),送红股3股(含税)并转增7股。

    核心观点:

    光纤光缆业务保持稳定,深圳东志业绩超预期。公司原有纤缆业务克服了光纤供应紧张的不利因素,通过拓展光纤供应渠道,收入和利润均呈现平稳增长;深圳东志实现净利润7652万元,远超承诺业绩;成都傅立叶实现净利润2922万元。

    光纤光缆量价齐飞,光通信产业链协同发展。“宽带中国”战略强力推进,运营商光纤光缆需求量大增,同期运营商集采价格上调,量价齐飞打开了公司成长空间。公司在山东的光缆公司建成投产,东莞光纤产能扩产有序推进,纤缆一体化产业格局成熟。

    深圳东志业绩爆发,后续有望持续超预期。受益于光通讯网络终端蓬勃发展,2016年深圳东志超额完成承诺业绩,报告期内,深圳东志投资扩建生产线,产能增长两倍多,与通信企业合作规模翻番。我国通信产业处于高速发展期,深圳东志业绩有望持续超预期。

    军工业务持续推展,为公司带来估值弹性。成都傅立叶的航空通讯设备市场销售额大幅增加,弹载计算机部分型号已经开始列装,测控集成业务初步打开市场,卫星通信终端参与军方多个项目。成都傅立叶的军工信息化产品具有较高的技术壁垒和资质壁垒,有望为公司带来估值弹性。

    股权激励+产业基金,树立国企改革标杆。公司收购深圳东志和傅立叶时,通过向“智想1号”发行股份募集配套资金,实现管理层与核心骨干持股。

    2016年4月,公司出资8,000万元参与发起产业基金,围绕光通信和军工信息化开展投资,未来发展值得期待。

    盈利预测及投资建议。我们预计公司17-19年EPS为1.21/1.61/2.08元,对应PE为20/15/12。我们看好特发信息光通信产业及电子代工良好的发展前景,看好军工业务的成长性,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

    风险提示:光纤光缆价格下滑;深圳东志毛利率下滑。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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