瑞普生物:一季度收入利润双增,业绩持续增长可期

事件:4月7日,公司发布2017年第一季度业绩预告, 报告期内,公司可实现归属于上市公司股东的净利润2,975万元-3,213万元,同比增长25%-35%,其中非经常性损益约380万元,扣除非经常性损益公司归属于上市公司股东的净利润2,595万元-2,833万元,同比增长9.03%-19.03%。

    我们的分析和判断:

    1一季度收入利润双增长,随新品逐渐上市,业绩持续增长可期。根据公司公告2015年禽苗和猪苗收入分别贡献44%、16%,2017年一季度公司禽苗猪苗双重发力,禽苗保持领先、猪苗加速推广。1)随早春禽流感带来禽链低迷影响的消退,2月底主产区白羽肉鸡价格、鸡苗价格已见底,价格逐步回升带动下游养殖客户盈利好转,公司继续保持在禽苗领域的市场领先地位。子公司华南生物禽流感疫苗(H5N2亚型,D7+rD8)已取得新兽药注册证书,随着新品加速推进及上市,可进一步扩大公司产品在禽苗市场的占有率。2)一季度公司继续强化猪苗的推广,预计2017年猪产品上有一系列布局和发力,推出腹泻二类苗、支原体疫苗以及猪瘟蓝耳全面市场化。再加上公司新车间的陆续使用,内部管理费用的控制,预计公司业绩将保持持续增长。

    2.宠物产业加速布局。2016年公司两次增资瑞派宠物,增资完成后,公司合计持有瑞派宠物16.52%股权。据我们估算,目前国内宠物产业市场规模约500亿,预计未来5-10年将以20-30%速度高速增长,市场规模将至千亿。宠物医疗是宠物产业核心环节。瑞派宠物从事宠物连锁医院的运营及管理,内生外延布局宠物连锁医院,据我们调研,公司2016年宠物医院数量超过100家,已是业内规模领先的宠物医疗连锁机构,预计2017年开店数量可能达到260家,未来整合有望加速!3.战略转型动保服务提供商。公司定位于“养殖企业经济效益改善的专家”,开始进行战略转型,从动保产品的生产商向系统化解决方案的服务提供商转型,既提升客户价值,也提高公司竞争力。2016年10月30日,公司公告拟以自有资金对新云和创进行增资,公司通过参股“新云和创”,一方面有利于与新希望六和整合产业资源,更好为客户提供服务,另一方面,未来有望进一步深入合作,有望带动公司动物疫苗产品销量。此外,公司自2016年下半年开始,投入检测诊断实验室、布局高校合作研究点,将为公司业绩增长提供保障。

    投资建议:预计公司16/17/18年归属母公司净利润1.4/2.3/3.8亿,对应EPS 分别为0.35/0.57/0.93。公司新品陆续发力,同时公司为宠物产业稀缺标的,给予“买入”评级。

    风险提示:新品销售不达预期。