盈峰环境:业绩略低于预期,大环保布局成型,后续发展无忧

公司发布2016年年报和2017年一季报。

    盈峰环境发布2016年年度报告,实现营业收入34.07亿元,同比增长11.98%;实现归母净利润2.46亿元,同比增长119.26%,略低于预期;实现扣非归母净利润1.19亿元,同比增长481.40%;EPS0.34元/股,ROE7.22%。利润分配预案为每10股派发现金红利0.40元(含税),并以资本公积金每10股转增5股。

    公司同时披露2017年第一季报报告,实现营业收入9.37亿元,同比增长2.69%,实现归母净利润6646万元,同比增长35.23%;实现扣非归母净利润2361万元,同比减少49.60%;EPS0.09元/股,ROE1.96%。

    业绩略低于预期,加大环保、风机研发投入。

    公司2016年非经常性损益1.27亿元,其中政府补助1767万元,取得的投资收益1.06亿元。受宇星科技加大研发投入和增添人员配置、四季度计提应收账款坏账较多,以及上风高科加大新产品投入力度,公司净利润略低于市场预期。2017年一季度,公司非经常性损益合计4285万元,其中非流动资产处置收益4674万元,主要来源于处置风机业务方面的老旧厂房,整合现有产能。上风高科聚焦高端核电和地铁风机,报告期内签下华龙一号核电项目首堆合同,将进一步巩固行业龙头地位,我们期待工业风机新产品带来的业绩提升。

    以环境监测为入口,加码布局环保产业。

    报告期内,公司环境监测与治理业务实现营业收入9.73亿元,同比大幅增长99.92%,占总收入比从去年同期的16.00%増至28.56%,毛利率37.52%同比稳步提升2.22个百分点,已成为公司业绩增长的主要动力。公司自重组收购环境监测龙头企业宇星科技转型环保、收购绿色东方布局垃圾焚烧发电以来,在2016年全面拉开转型环保大幕:8月进军农村污水处理领域收购大盛环球100%股权、明欢有限100股权、亮科环保55%股权;2016年9月通过增资广东顺控环投15%股权,深度参与顺德地区3000吨/日生活垃圾焚烧发电项目;2016年12月为完善公司环境监测产业链条,认购天健创新20%股权。截止目前,公司已构建了监测、水、气、固废治理、运营服务于一体的综合服务能力。

    宇星科技盈利提升,后续发展值得期待。

    公司自收购宇星科技以来,加强了对公司的风险管理,极大改善其经营状况,2016年营业收入基本持平,但实现归母净利润1.72亿元,同比增长35.6%,完成业绩承诺。2016下半年,宇星科技在监测、烟气治理稳步发展的同时,流域治理、水环境综合治理、生态修复、VOCs治理等领域均取得突破,订单加速落地。公司先后签署13.52亿元顺德水系整治PPP项目,1.64亿元宁夏湿地改善项目、0.87亿元中山水生态环境修复项目,并中标厦门金龙客车VOCs处理项目、茂名高新区污水处理厂项目。目前各项目稳步运行,将贡献业绩增量,我们看好宇星科技作为公司的环保产业入口,持续发挥重要作用。

    第二个产业基金落地,产业和资本有机协同发展。

    继公司前一年度设立30亿元的环保并购基金后,2016年与易方达资管、宁夏旅游共同设立10亿宁夏环保产业基金,主要用于环保新技术研发与新装备应用、重点布局环境污染治理、支持发展新型环保服务业、解决政府责任内的公共环境问题等领域。公司将以“产业+金融模式”快速完善公司在环保领域的战略布局,打造国内一流的、综合型环保企业。

    看好环保大平台战略,维持买入评级。

    我们看好公司环保大平台战略,流域治理、农村污水、土壤修复等PPP项目落地空间广阔。另外,公司实际控制人何剑锋、亮科环保董事长佘常光参与非公开发行,充分体现发展信心,募集8.20亿元资金中5.08亿元用于建设发展寿县、阜南两个垃圾焚烧发电项目,投产后预计贡献4100万元利润。我们预计公司2017、2018年分别实现归母净利润4.50、5.97亿元,考虑增发摊薄折合EPS分别为0.57、0.75元/股,维持买入评级。