首航节能:布局储能业务,预计Q2业绩好转

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:何昕,李轶奇 日期:2017-04-13

与寰慧科技集团签订合作框架,布局清洁能源高效利用与储能业务

    公司发布复牌公告,并与寰慧集团签订合作框架协议,双方计划通过设立合资公司的形式,实现在清洁能源高效利用与储能方面的业务拓展,其中首航节能拟认缴出资不高于2550 万元持股51%。双方初步规划合作步骤包括:1)双方将选择河北省为储能业务试点区域;2)寰慧集团未来优先选择合资公司储热/电源作为能量来源,确保消纳;3)首航节能拟设立储能产业基金支持业务发展;4)寰慧集团负责加快储能+供热/电综合业务的区域开拓。

    寰慧集团覆盖供热面积逾1 亿㎡,试点项目部分位于雄安新区

    寰慧集团主要利用电厂及工业余热等能源从事热力供应业务,目前已在包括河北、河南、陕西、山西等省市通过PPP 等模式投资运营近30 家供热公司,覆盖供热面积逾1 亿㎡。拟成立的合资公司将利用寰慧集团旗下张家口宣化区集中供热项目与安新县集中供热项目为基础,布局热储能试点项目。其中,两项目合计供热面积约为1700 万㎡,同时安新县项目位于雄安新区辖区。

    公司已掌握介质储热技术与项目,采用清洁能源为介质加热

    公司位于敦煌市的10MW 光热发电项目已于2016 年底并网发电,该项目具备6000 吨熔盐储热装置,为电站实现24 小时平稳发电提供热能。公司有望利用该项储热技术,结合采用峰谷电价差、低成本的弃风/弃光电价来加热介质进行储存,并为客户提供供热服务。如试点项目取得成功,未来公司与寰慧集团将共同推进该技术的跨区域复制。

    2017Q1 公司净利润预亏,半年度有望好转

    受到国内火电建设进度放缓以及无16 年结转工程确认,预计2017Q1 公司净利润水平为亏损3253.98-3718.83 万元。而从公司历史业绩情况来看,每年Q2、Q4 为业绩确认高峰,同时考虑到公司在手光热发电EPC 项目即将进入施工期。预计公司半年度业绩有望好转,全年各季度净利润水平前低后高。

    维持公司“买入”评级,目标价11.85~12.95 元

    预计公司2016-2018 年净利润水平分别为1.87 亿元、6.29 亿元和10.37亿元,按现有股本计算每股盈利分别为0.09 元、0.32 元和0.53 元,对应市盈率分别为86 倍、26 倍和16 倍。维持公司“买入”评级,公司目标价区间为11.85 元 – 12.95 元。

    风险提示:第一批示范项目招标、项目建设进度不达预期;电站空冷项目施工周期延长,新增订单量不足;与寰慧集团储能业务合作不达预期。

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