南山铝业:引领国内汽车铝板制造,抢占高端航空铝材

事件:公司出资100万欧元设立欧洲有限公司,注册地德国。公司目前的传统汽车板材、新能源汽车板材、车用铝型材已经实现了批量生产和发货,订单数量日趋增长,同时在航空材料和精密锻件材料方面也取得了重大突破,为了开拓欧洲市场,深化与欧洲客户的合作,公司设立欧洲公司。

    国内首家乘用车汽车板四门两盖生产厂家,潜力无限。汽车铝板是未来汽车轻量化的主要方向,是迎来爆发期。一是成本优势。公司无论在原料、制造费用、人工费用方面都比国际巨头拥有显著优势。二是时效优势。汽车板具有6个月的时效问题,这将有助于公司快速占领国内市场。公司拥有汽车薄板产能10万吨。作为首家国产汽车板企业,公司有望充分受益。

    与波音签订航空铝材采购供应协议,占领高端铝材制造领域。公司拥有5万吨中厚板(可作为航空铝材)的产能、1.4万吨精密锻造产能。公司2016年10月已经与波音公司签订了采购供应协议,并为赛峰集团提供飞机起落架。按照公司此次公告,航空铝材与精密锻件都已经取得了重大了突破,我们预计公司在不远的将来会批量生产和供应航空铝材、精密锻件。

    公司将深度受益于电解铝供给侧改革。一是公司的地域上并不在“2+26”范围内,所以不受环保限产影响。二是怡力电业是首批工信部符合铝行业规范条件的企业。在今年推行供给侧改革的情况下,公司有望受益于改革。

    盈利预测:预计2016-2018年将实现EPS分别为0.14、0.18、0.21元,对应PE为25X、19X、16X,给予增持评级。

    风险提示:铝价大幅下跌;需求不如预期