兴业证券2016年年报点评:发展战略明晰,业务积极转型

事件:

    公司发布2016年年报,实现营业收入75.89亿元,同比减少34.24%,实现归属于母公司股东的净利润20.46亿元,同比减少50.89%。基本每股收益0.31元/股,同比下降58.67%。加权平均净资产收益率6.89%。

    主要观点:

    受制于市场行情,收益有所下降

    2016年公司的整体业绩由于市场调整出现了明显下降,公司营业收入下降34.24%,低于行业的42.97%;净利润下降50.89%,与行业的49.57%相当。主要原因是欣泰电气事件列支的营业外支出2.75亿元,占2016年利润总额的9.44%。

    经纪业务转型路径进一步清晰

    受制于二级市场成交量的萎缩,公司代理买卖证券业务收入11.92亿元,较去年下降65.33%。经纪业务转型财富管理的发展路径与业务模式进一步清晰,线下新设私人银行部服务高净值客户;线上积极探索互联网业务发展模式,大力推进网点与队伍建设。

    投行业务黑天鹅落地

    2016年公司因保荐欣泰电气项目受到中国证监会警告,并被没收业务收入及处以罚金共计5738万元,业务暂停处理。事件发生后,公司积极配合调查并进行业务整改,于8月份恢复投行业务。在业务受到一定影响的情况下,公司仍完成5单IPO、12单增发项目,实现投行业务净收入14.2亿元,同比增加25%。

    主动型资管业务大幅增长

    公司实现受托资产管理业务收入5.59亿元,同比减少28.62%。公司大力发展主动管理业务,在总体规模变动较小的背景下,发力集合资产管理业务,2014、2015、2016年的集合资产规模同比增速分别是144.30%、83.99%和79%。

    投资研究能力突出

    公司投资研究能力突出,领先于公司的整体实力排名。卖方研究实力和机构销售服务能力位居行业第一梯队,新财富综合排名已连续两年进入行业前5位,新财富最佳销售服务团队连续3年蝉联第一。强大的研究实力为公司各项业务的开展提供了夯实基础。

    投资建议

    看好子公司分拆港股上市后,公司竞争力的提升。公司发展战略清晰,明确第二个五年计划,争取用5年时间,使公司综合实力进入行业10强。给予公司“增持”评级。