中国重汽17年1季报业绩预告点评:1季度业绩同比增幅超350%,再显高弹性

事件:公司预计17年1季度业绩同比大幅增长350%-400%。

    公司发布17年1季度业绩预告,预计17年1季度实现归母净利润1.60亿元-1.78亿元,对应EPS0.24元-0.27元,同比大幅增长350%-400%。公司上市以来1季度业绩最高点出现在2010年,当年公司1季度归母净利润为1.74亿元,今年公司1季度业绩已接近或超过这一水平。

    行业高景气度与产品结构升级并行,公司业绩弹性超市场预期。

    公司17年1季度销售重卡25588辆,同比增长71.4%,业绩却大幅增长350%以上,公司业绩弹性远超市场预期。从历史数据看,公司业绩波动幅度远大于公司重卡销量变动幅度,同时盈利水平与其重卡销量有明显的正相关性。今年以来重卡行业维持了很高的景气度,且基本面未发生大的变化,规模效应将显著提升公司的盈利水平。此外,我们草根调研了解到,公司目前订单主要来自于公司T系列中高端物流车,产品结构升级将进一步增加公司的业绩弹性。

    产品结构来看,工程车有望对公司销量起到一定的支撑作用。

    公司产品结构中,工程类重卡占比高于行业平均水平。我们预计今年2季度后公司工程类重卡单月销量上行的可能性仍然很大,销量增速有望超过行业增速,这将对公司的销量起到有力的支撑。

    投资建议。

    公司是国企改革潜在标的,长期来看,在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,治超利好仍将释放,公司17年有望继续受益。我们预计公司17-19年EPS分别为0.87元、1.14元、1.51元,维持“买入”评级。