安井食品:专注速冻调制食品,打造火锅配料龙头

深耕速冻食品生产领域的龙头企业:福建安井食品股份有限公司主要从事速冻调制食品(以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主)和速冻面米制品等的研发、生产和销售,是行业内产品线较为丰富的企业之一,各类产品多达300余种。公司生产基地覆盖全国,销售上以经销为主,直销商超作为补充,并附带少量直供酒店、餐饮的特通渠道模式。2016年前九个月公司实现收入20.92亿元,同比增长13.72%。公司股权结构稳定,国力民生是公司的控股股东,章高路先生为实际控制人。

    行业面临消费升级,产品健康、多样化成为未来趋势:速冻食品方便省时、经济营养等诸多优点受到大众消费者的青睐,随着居民消费增长,市场逐步成熟,未来5年速冻食品市场复合增速将达到13%-17%。

    目前行业中三全、思念、湾仔码头等品牌占据较大市场,行业龙头与大量中小企业并存,市场较为分散并且区域性较强。随着市场竞争的日趋激烈,市场份额将逐步集中并将进入资本竞争和品牌竞争阶段。

    产品渠道组合拳,直击全国消费市场:安井食品定位“火锅料的中高端品牌”,以高技术、高标准为支撑,提供丰富多样的品种和口感,通过精准的广告投放和营销手段不断提升“安井”品牌的知名度。随着未来生产基地的产能释放,公司还将适时推出定位中档的副品牌,充分利用自身的渠道资源,全力扩大市场占有率。

    募集资金投资项目:公司本次公开发行不超过5,401万股,募集资金将投资于泰州安井新建年产16万吨速冻调制食品项目、无锡民生扩建年产4.5万吨速冻调制食品项目以及安井技术研发中心项目。

    盈利预测与估值:按发行后2.16亿股的总股本测算,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.97元、0.95元、1.22元(已摊薄),根据可比公司和行业估值水平,我们给予公司2017年25-30倍市盈率,对应二级市场合理股价区间为23.75-28.5元。

    风险提示:(1)食品安全风险;(2)行业竞争加剧。