际华集团公司更新报告:朝鲜半岛剑拔弩张,军需品龙头迎来催化

投资要点:

    维持增持评级,维持目标价12元。军需服装鞋帽供应商,2016半年报军品收入占比27%,受益于近期军工主题时间驱动;定增获批,拟募资44亿元投建际华园零售新业态。由于公司军品订单向好,上调16年EPS为0.31元(前值0.28),预计17/18年EPS为0.34/0.38元。

    维持目标价12元,对应2018年32倍PE。维持“增持”评级。

    受美航母舰队驶入朝鲜半岛事件驱动,军工板块强势出击。美国干涉朝鲜问题的行动已到达白热化阶段,朝鲜的紧张局势有所升级,或以强大的武力自保。受此事件驱动,军工板块表现靓丽。此外,军工作为混改的重点领域,今年有望迎来突破,公司也受益于军工混改。

    军品作为主营业务之一,此次事件利好公司。公司是中国最大的军需轻工生产制造企业,目前军需品市占率70%左右,2016H1军品收入33.2亿元(+21.96%),占公司营收的27.95%。随着军改对军队装备智能化要求的提高,在保证市占率的前提下,凭借研发实力和供应保障能力,公司单品附加值将有大幅提高,未来收入/利润增量可期。

    定增顺利推进,际华园项目加速落地。公司拟非公开发行股票5.35亿股,不低于8.23元/股,募集资金44亿元,其中41亿元用于多地的际华园项目建设。公司以全球领先的新兴极限体育运动为切入点,综合餐饮、酒店、奥特莱斯零售商业业态,以重庆和长春为先行地,打造“际华园”商业地产综合项目,目前各业态正在有序建设中。

    风险提示:军需品订单存在不确定性,际华园运营状况不及预期。