和而泰:联合设立合资公司,打造果品行业标杆企业

一、事件概述

    近期,和而泰发布公告:1)拟联合深圳市百果互动科技有限公司(以下简称“百果园”)与深圳互兴十八号投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“深圳互兴”)成立合资公司,合资公司注册资本为1000万元,其中和而泰出资510万元,占股比例51%,百果园出资190万元,占股比例19%,深圳互兴出资300万元,占股比例30%;2)拟以零元的价格转让深圳和而泰照明科技有限公司(以下简称“标的公司”)60%股权。

    二、分析与判断

    ?设立合资公司将实现资源共享、优势互补,打造国内果品行业创新合作样板

    1、大数据产业正以前所未有的速度改变着各行各业,公司已经超前实现在大数据全产业链的完整布局,拥有优秀的团队、智能硬件技术、丰富的优质IP产权、人工智能与大数据核心技术等优势,并逐步向C端客户和B端企业推广运营。2、我们认为,联合发起合资公司将借助百果园在果品行业的深厚积淀、前海互兴的产业整合能力以及公司的大数据产业布局,实现三方的优势互补及资源共享,通过将大数据、人工智能、物流过程与环境控制等先进技术融入到果品行业,有望打造成为国内果品行业经营创新和模式创新的标杆。

    三方携手深化战略合作关系,符合公司战略,将丰富产品类型、延伸产业链

    我们认为,设立合资公司深化了公司与百果园及前海互兴的战略合作关系,符合公司专注物联网、大数据平台发展的战略利益,将能够延伸公司的产业链、进一步丰富产品线,借助产融工具,有望加快挖掘、储备优质项目。

    出售标的公司股权将能够优化公司资产结构,符合公司战略规划

    1、截止2016年12月31日,和而泰照明资产总额为2,585.21万元,负债总额为4,287.56万元,净资产为-1,702.35万元,2016年1月-12月营业收入为3,208.63万元,净利润为-153.88万元。根据专业机构的评估,标的公司净资产评估值为0。本次转让后,公司仍持有和而泰照明10%的股权。

    2、我们认为,标的公司经营持续亏损,其市场定位与业绩跟公司的高端市场、高端客户、高端产品定位不符。本次出售标的股权符合公司战略规划,有助于优化公司资产结构。

    三、盈利预测与投资建议

    公司定位全球高端智能控制器的领先供应商,大客户市占率持续提升,在手订单充足,C-life平台在国内具有领先性和稀缺性,符合物联网、大数据产业发展趋势。

    预计2017~2019年EPS为0.22元、0.31元、0.40元,考虑到C-life大数据平台的前瞻性和稀缺性,可给予公司2017年65~70倍PE,未来6个月的合理估值为14.30~15.40元,维持公司“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    1、行业竞争加剧;2、行业景气度下滑;3、新业务进展不及预期。