华测检测事件点评:一季度预计扭亏为盈,业绩向好可期

事件:

    公司发布2017年一季度业绩预告报告,预计归母净利润盈利320万元至560万元,2016年同期亏损805.24万元。

    投资要点:

    业务规模扩大带来营业收入增长,一季度业绩预计扭亏为盈。公司业务规模扩大,2016年CRO项目通过CFDA药物GLP认证,正式投产,并开始承接订单;通过入围国家认监委CCC指定实验室,新增电信终端设备相关服务;同时公司成为奥迪及大众汽车公司在中国审核认可通过的第一家第三方实验室,成功获接奥迪中国汽车零部件试验项目,协助开展供应商质量管理。多点开花的业务拓展为公司带来收入增长,预计一季度营业收入较上年同期将有较快增长,带动归母净利润较去年扭亏为盈,从亏损805万元至盈利320-560万元。

    结束连续三年下降趋势,一季业绩预增带来全年业绩向好可期,业绩拐点有望出现。由于业务结构调整影响,公司生命科学业务占比提升,其政府订单较多带来全年业绩季度波动性较大。2014-2016年一季度净利润均同比下降。2016年,受华安无损业绩完成不达预期、固定资产扩张带来的成本费用增长等因素影响,归母净利润同比下降49.81%,我们认为2017年一季度业绩同比预增将开启全年业绩上升通道,年度业绩有望出现拐点。

    民营第三方检测公司龙头,市场认可广泛。公司在生命科学领域(目前主要是食品与环境检测)始终保持30-40%的高速增长,说明公司在行业内已具备较强的公信力,并得到政府客户的充分认可。公司还与大众奥迪、当当网、沃尔玛、阿里巴巴、万科等国内外知名大型企业保持着优良的合作关系,品牌影响力进一步增强。此外,公司还有望通过参与发起健康保险公司,继续扩大品牌知名度,同时有利于拓宽上海艾普渠道资源,带来第三方医学检验订单的拓展。2016年10月,公司完成非公开发行,募集资金9.2亿元;发行价格12.86元/股,超过发行底价15.54%,体现资本市场对公司的认可和信心,同时也为股价提供充足的安全边际。

    维持公司“增持”评级:我们认为一季度业绩预增有望带来全年业绩向好,预计公司2016-2018EPS分别为0.11、0.27、0.36,对应当前股价PE为91.56、36.63、27.40倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:行业竞争激烈导致利润下滑风险;应收账款管理风险;新领域项目未获成功风险。