海通证券公司公告点评:一季报超预期,流量经营开始放量

公司一季度业绩预增。一季度预告归母净利润2700—3200万元,去年同期亏损978万元。增长主要系:1)内生稳步增长;2)邦讯技术纳入并表范围,报告期内业绩有较大幅度增长;3)格蒂电力业务稳步增长,海外业务取得新突破。

    公司一直在推进“内生+外延”两条腿战略。对内,业务模式由“系统集成+技术服务”逐步向“技术服务+项目运营”发展,加速大数据平台跨行业复制。对外,先后收购格蒂电力和邦讯信息。2016年10月13日邦讯信息100%股权已经过户登记至创意信息。公司一直专注于数据网络系统行业发展,在数据网络和数据安全技术领域具有丰富的经验及技术积累;邦讯信息自成立以来就致力于为客户提供专业化信息系统综合解决方案,是国内动环监控系统及运维管理系统的先行者,两者协同效应明显。在明显增厚业绩的同时,邦讯信息可以给创意信息的大数据分析带来更多有效数据,邦讯和中国铁塔十万个基站的管理数据可以衍生出新的应用,不同行业之间的系统的应用可以进行跨行业复制应用。

    流量经营方面。公司与中兴通讯就国内三大通信运营商流量经营业务建立战略合作关系,共同促进流量经营业务在通信运营商市场的发展。个性化流量应用是基于云端数据分析的流量消费服务系统,负责对运营商流量的交易、流转、兑换、结转,根据不同的应用场景,通过流量7个维度属性(大小、时间、内容、位置、质量、流向、流速)的不同配置组合,面向个人、家庭、企业及互联网流量销售合作伙伴提供不同类型的流量产品。“个性化流量”与运营商一起共同挖掘用户的增量流量消费,是通信运营商按月(或季度、年)、按次计费固定模式的重要补充。

    17年业绩拆分。公司一季度预告约3000万利润,我们预测其中2000万来自邦讯并表,1000万来自流量经营,根据现有模式及相关试点情况,预计公司的个性化流量应用 17年有望贡献约7000万利润。公司16年总体业绩1.26亿,格蒂电力业绩承诺7600万,我们预测上市公司主体贡献5000万利润,预计17年上市公司主体业绩会达到6500万。叠加格蒂电力9500万、邦讯信息7000万业绩承诺并表、流量经营业务,我们预计17年公司约有3亿利润。l 盈利预测及估值:我们认为,公司的内生和外延双轮驱动的模式有望加快公司业务布局,流量经营市场潜在的广阔市场空间有望为公司长期业绩增长提供强大驱动力。综合来看,考虑邦讯并购、增发和流量经营贡献收入因素后,2016-2018合计预测利润为1.26/2.99/3.90亿,摊薄后2016-2018年的EPS 为0.48/1.14/1.48元。参考同行业可比公司,同时考虑到创意信息在运营商大数据中的领先优势,维持2017年的动态PE 42倍,6个月的目标价48元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:并购整合效果低于预期的风险,流量经营业务进展低于预期的风险,系统性风险。