TCL集团2016年业绩快报&2017Q1业绩预告点评:通讯业务持续低迷,面板推动业绩增长

本报告导读:

    TCL公布16年业绩快报和17年一季度业绩预告,低于我们预期。公司通讯业务低迷,面板带动业绩增长,下调盈利预测,下调目标价至4.3元,维持“增持”评级。

    投资要点:

    下调盈利预测,下调目标价至4.3元,维持“增持”评级面板量价齐升表现靓丽,但受通讯业务下滑拖累,16年净利润降幅较大。

    17Q1面板持续强劲,盈利大幅改善。我们预计17H1面板将维持较高景气度,伴随公司产能爬坡,面板业务增长确定。下调EPS预测至0.13/0.21元(原0.20/0.28元,-35%/-25%),下调目标价至4.3元(原4.8元,-10%),对应2016年33xPE估值,维持“增持”评级。

    通讯业务下滑16年业绩不及预期,华星光电表现靓丽17Q1业绩好转公司公布2016年业绩快报和17Q1业绩预告,2016年营业收入1064.5亿元(+1.8%),归母净利润16亿元(-37.6%),EPS0.13元/股(-38.8%),净利率2%(-1.1pct)。2017Q1净利润预计6.5-7.5亿元(+83%-111%),归母净利润4-4.5亿元(+54%-73%)。16年业绩寡淡主因通讯业务大幅下滑,受海外手机市场低迷影响,公司16年通讯设备销售下降17.7%至6876万台。17Q1业绩大幅增加主要由于面板量价齐升,华星光电业绩贡献大幅增长,同时叠加16Q1低基数效应。

    面板维持高景气度,17年业绩有望触底反弹我们预计17H1面板维持较高景气度,公司面板业务量价齐升,产能利用率和综合良率维持较高水平,17年t3产线量产出货产能持续爬坡,业绩增长确定性强。多媒体、家电业务增长稳健,运营服务增速迅猛,有望成为新的利润贡献来源,通讯业务下降空间有限,17年为业绩拐点年。

    核心风险:面板价格波动,通讯业务持续低迷