荃银高科公司年报点评:新品种销量爆发,区域种业龙头再出发

荃银高科发布2016年年报及利润分配方案:公司实现营业收入7.57亿元,同比增长24.66%,实现归属上市公司股东的净利润3067.72万元,同比增长38.58%,实现每股收益0.10元;利润分配方案:每10股派发现金股利1元(含税),以资本公积(股本溢价)向全体股东每10股转增3股。

    公司同时发布2017年第一季度业绩预告:归属于母公司所有者的净利润230万元—286万元,比上年同期增长23.11%—52.55%。

    品种爆发,主业快速增长。2016年公司水稻、玉米新品种选育取得了明显突破,品种结构得到升级优化,多个品种的顺利推广驱动公司主业快速增长。报告期内,公司水稻品种共计实现销量1523.20万公斤,比上年同期增长20.73%,销售额4.24亿元,较上年同期增长23.49%;玉米品种共计实现销量744.17万公斤,比上年同期增长79.69%,销售额1.03亿元,较上年同期增长73.68%。

    农业生产社会化服务加速向产业链后端延伸。2016年,为加速推动社会化服务产业链向后端延伸,公司将荃润丰公司由参股公司转为控股公司,并联合粮食收储、加工、运输企业建立起粮食购销网络,开展粮食收购及优质稻订单种植收购等业务,促进其业务规模的扩大。2016年荃润丰累计完成粮食收购2549.49万公斤,实现销售收入5163.20万元。我们认为,公司农业生产全程社会化服务的持续推进,有助于公司延伸服务链条,促进公司业务规模化发展,提高自有品种的市场占有率,同时也增加新的利润增长点。

    加快种业“走出去”步伐。公司一直坚持“内外并举”的发展战略,通过控股子公司荃银科技作为公司国际业务实施主体,海外业务已经成效显著。报告期内,公司实现种子出口数量269.05万公斤,销售区域东南亚、南亚及非洲国家。公司的海外农业技术开发及服务项目也取得了较大发展,成功为合作方提供全方位技术指导服务,实现了较好的经济效益。2016年,公司实现海外业务收入8723万元,毛利额3138万元,占公司业务总量的比重均达近12%。我们认为,在国家实施“一带一路”战略及种业“走出去”政策不断开放的背景下,公司种业国际化发展更增加了新的机遇,这将推动公司整体业务竞争力再上一个新台阶。

    盈利预测与投资建议。公司立足国内、国外两个市场,新品种增长有望持续加快,亲本资源潜在商业价值较大,大农业布局战略已具雏形。我们预计公司2017、2018年EPS分别为0.14元、0.19元,鉴于公司股权纷争的诉讼结果并不明朗,同时短期内市盈率水平相对较高,我们暂不予公司评级。

    不确定因素。主要产品推广面积不达预期,自然灾害。