汇冠股份:净利润增速平缓,业务结构加速转型教育为主

一季度业绩预告净利润增速略低于预期,主要原因是旺鑫精密结构件业务净利润同比下降37%,但教育板块超预期,标明公司转型执行有效加快。排除新增加合并范围的恒峰信息贡献净利润1095 万元后,预计公司一季度原主业归母净利润区间为762 万元至948 万元,低于去年同期的1857 万元,降幅59%至49%,主要原因是子公司旺鑫精密一季度实现净利润约1,200 万元,同比下降约37%。2016 年度全球智能手机市场出货量增幅仅为2.3%,手机精密结构件市场增速放缓。未来旺鑫精密持续转型应对结构件行业压力,在现有的五金结构件、外观件生产基础上涉足3D 玻璃、3D 镭雕等结构件前沿工艺的生产研发,并根据新型硬件需求调整产品线构成,继续降本增效。

    智能教育板块业绩超预期,广州华欣净利润同比增长约38%,恒峰信息净利润同比增长约120%。广州华欣一季度净利润约为1,074 万元,同比增加约38%,其产品在国内IWB 市场交互智能平板细分领域市占率高达60%。恒峰信息净利润约为1,095 万元,同比增加约120%。

    预计2017 年公司智能教育板块贡献利润从不足30%上升至50%以上,收入结构更为健康。

    恒峰信息受益教育智能行业升级趋势,预计顺利完成2017 年业绩承诺。“十三五”期间各级财政持续教育信息化高投入,且重心将从传统的“宽带网络校校通”项目向“班班通”、“人人通”及教育管理服务平台转型。恒峰信息在教务云平台、智慧教室、智慧教研、智慧教学等领域布局契合教育信息化2.0 升级趋势, 2017 年业务推进顺利,最新中标东莞市慕课教育信息化技术服务平台,项目金额5676 万,且根据季节特征,大部分教育订单将在下半年确认收入。预计恒峰信息顺利完成全年6500 万元扣非归母净利润的业绩承诺。

    设立教育投资合伙企业,推动智能教育生态圈落地。2017 年4 月6 日,公司与和睿资本、和君商学签订协议,发起设立宁波梅山保税港区三度斋股权投资合伙企业,从事学前教育、K12 课外辅导、国际教育、职业教育、教育信息化、互联网教育等领域股权投资业务。基金以和睿资本为基金管理人,目标出资规模不低于人民币20 亿元。基金初始规模为5,010 万元,公司认购LP 份额1,000 万元,大股东和君商学认购LP 份额4,000 万元。教育基金将利用和君集团的项目资源及投资经验,寻找优质标的,利好上市公司拓展智能教育生态圈。

    公司智能教育软硬件业务持续高增长,维持“买入”评级。公司教育智能软硬件及服务收入保持高速增长,精密制造业务精细化管理应对业绩压力,总体营收结构调整利好估值水平提升。我们维持2017-19 年2.41 亿/3.15 亿/3.88 亿元的盈利预测,对应EPS 为1.01/1.32/1.62 元/股,对应PE 26/20/16 倍,维持“买入”评级。