通鼎互联:业绩符合预期,看好百卓网络成长潜力

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:田明华 日期:2017-04-11

事件:

    公司发布2016 年报,全年实现营业收入41 亿元,调整后同比增长14.82%;归属上市公司股东的净利润5.4 亿元,调整后同比增长111%。与前期业绩快报基本一致,符合预期。

    宽带接入、移动互联等业务放量贡献业绩

    公司2016 年宽带接入、移动互联等业务利润贡献较大。2016 年下半年以来公司光棒自给率提升带来光纤光缆业务毛利率显著上升,全年毛利率同比增加了5 个百分点;FTTH 带来接入网设备快速增长,主营各类ODN 的通鼎宽带全年实现净利润2.3 亿,同比增长198%;流量及数据经营业务收入同比增长114%,瑞翼信息全年实现净利润7321 万元。

    接入网部署加速,主业爆发在即

    公司在中移动16-17 首批普通光缆集采结果中中标13.74%,份额大幅提升。公司努力夯实光电线缆主业,与康宁合作保证光棒供给的同时,不断完善光线缆产业链,实现光棒300 吨自给,受益于价格提升和成本下降, 光线缆主业将迎来业绩爆发。受益于国内FTTH 加速部署,通鼎宽带业绩持续大幅超预期,我国FTTH 仍有1 亿户部署空间,未来通鼎宽带业务仍将维持快速放量。

    泛通信业务持续布局,看好百卓网络成长潜力

    公司外延布局持续,流量经营业务保持高速增长,收购的百卓网络在运营商DPI 大数据挖掘及SDN 网络设备具有深厚技术沉淀,收购微能科技与公司流量经营业务形成协同。公司管理层更换,新任总经理曾在港湾网络、华为担任重要技术及管理职位。我们认为,百卓网络及公司管理层更换为公司向SDN、大数据等新通信技术方向转型升级提供重要支撑。

    维持“买入”评级,目标价24元

    我们测算2017-2018 年公司EPS 分别为0.80 元和1.03 元,对应PE 为19X 和15X,基于公司光通信业务持续放量,流量经营等互联网业务持续高增长,看好百卓网络的技术实力和成长潜力,维持“买入”评级,目标价24 元。

    风险提示:运营商投资高峰期回落的风险。

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