*ST八钢:一季报大幅盈利验证景气回升,继续推荐

公司发布2017年第一季度业绩预盈公告,预计2017年第一季度经营业绩与上年同期相比,将实现扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润2.7亿元左右,上年同期亏损4.47亿元。

    行业回暖+降本增效+剥离亏损资产,Q1业绩超预期。公司Q1业绩同比、环比均实现大幅扭亏为盈,而从历史上看,单季2.7亿净利润已达到历史最好水平(近次于08年Q2净利润2.93亿元),显示其盈利能力得到大幅回升。主要原因,一是报告期内公司在钢材销售价格回升及销量增长;二是公司加大成本费用管控力度,提升了产品盈利水平;三是与上年同期相比,亏损子公司不再并表。同时,公司Q1业绩也验证我们了此前推荐新疆钢铁行业的逻辑,考虑到新疆地区淡季因素,我们对公司全年12.2亿元净利润的盈利预测维持不变。

    万亿投资+供给侧改革,继续看好新疆钢铁行业。1)需求大增长。2017年披露增量投资达6500亿元(新疆+兵团配套30%),且重点投向耗钢系数大的基建领域,预计2017年新增钢铁需求1150万吨左右。2)供给端做减法。新疆供给侧改革目标三年去产能700万吨,16年关停90万吨,后续三年疆内钢铁产能进入加速下降。3)产能利用率超过100%。2017年新疆高炉产能利用率有望从目前的36%大幅回升至超过100%,接近2007年的高景气水平,新疆钢铁行业盈利将大幅改善。

    后续摘帽+旺季涨价+业绩催化,继续看好公司未来股价空间。八钢是疆内市占率45%以上最大钢铁龙头,吨钢市值行业最低。1)摘帽在即。16年通过剥离亏损南疆资产、相关方援助以及自身管理改善,全年确定性扭亏,且年末净资产为正。2)进入4月,新疆地区气温逐步回升,钢铁需求旺季启动,旺季涨价可期。3)业绩催化。预计2017年公司接近满产,生铁、粗钢产量同比增90%以上;测算吨毛利、吨净利将分别达到400元、160元以上,总净利润12亿元以上。

    盈利预测维持不变,预计公司17、18年实现归母净利润分别为12.24亿元、16.06亿元;对应EPS分别为1.60元、2.10元;对应PE分别为5.1倍、3.9倍。维持“买入”评级。