联得装备:品质提升研发先行,平板显示需求高涨业绩猛增

好口碑+稳定客户群齐助阵,公司一季度业绩将猛增3倍有余:公司作为国内领先的电子专用设备与解决方案供应商,产品主要为平板显示模组组装设备。公司2016年实现营业总收入2.56亿元(+2.28%),归母净利润为0.38亿元(-26.13%)。

    随着公司前期业务布局持续贡献业绩增量销售收入增加,以及产品毛利率同比上升,公司公告预计2017年1-3月归母净利润同比增长326.30%-348.98%,实现盈利470-495万元。公司产品质量优异,品牌口碑较好,拥有一批长期稳定合作关系的客户群体,包括富士康、欧菲光、蓝思科技、华为、苹果等众多知名平板显示领域制造商。受益于好的口碑加上稳定的客户群公司未来的业绩还会稳步上升。

    品质提升研发先行,股权激励未来成长势头强:公司历来重视研发投入与技术创新,在研发投入方面,2016年公司共投入研发费用1,561.08万元,占营收6.09%,未来公司的研发投入也将保持在5%以上。注重研发的同时公司也提出股权激励措施,公司公告拟向核心业务骨干147人授予95万份限制性股票,占总股份1.33%。

    其中首次授予79.05万份,预留16.79%,授予价格为36.68元。未来三年的解锁条件分别是实现营业收入较2016年同比增长不低于60%、100%和140%,彰显了对未来业绩发展的信心。

    显示器模组设备需求旺盛,不断研发新产品打造业绩新亮点:经过多年发展和积累,公司已经成为国内平板显示行业前端领域少数几家具备全自动模组组装设备研发和制造能力的公司之一。全球平板显示产业生产基地目前正由日韩、台湾等国家地区加速向中国大陆转移,我国平板显示行业出货量及产业规模大幅增长。据IHS的OLED显示市场跟踪报告,OLED电视显示屏2016年出货量将较上年增长125%,达90万台。预计OLED需求将在2017年“五一”集中开始释放。预估2017年AMOLED面板在整体智能手机市场渗透率将提升到25%。未来将持续受益于全球平板显示行业扩张,公司显示器模组设备业务将显著提升。此外随着公司研发力度不断扩张,公司的AOI检测设备、激光切割设备、3D贴合设备、基于OLED新型显示技术应用的相关绑定和贴合设备等新产品也将层出不穷。新产品的推出也将为公司不断提供新的市场增长点。

    投资建议:预计公司2017-2019年的净利润分别为1.01/1.40/2.07亿元,EPS分别为1.42/1.96/2.90元,分别对应PE为49/36/24倍。平板显示行业空间广阔,公司作为国内显示模组装备龙头企业,拥有较强的技术实力和良好的客户资源,业绩有望保持较快增长。继续维持买入-A的投资评级,6个月目标价为87元。

    风险提示:市场竞争加剧,下游需求不达预期。