广田集团:业绩走出低谷,智能家居业务或将爆发

公司发布2016年年报,业绩走出低谷。2016年全年,公司实现营业收入101.13亿元,同比增长26.25%;实现归母净利润4.03亿元,同比增长44.39%,EPS为0.26元,同时公布利润分配预案每10股派送0.5元。业绩走出低谷,主要是因为大力拓展工程业务有效,出售广田置业取得较大投资收益,以及资产损失计提减少所致。

    业绩增速呈现加快的趋势。分季度来看,2016年Q1-Q4季度公司分别实现营收15.8亿(-9.2%)、23.33亿(+21.6%)、23.63亿(+19.7%)、38.36亿(+61.3%),归母净利润0.46亿(-33.8%)、1.18亿(+21.5%)、1.35亿(+44.6%)、1.05亿(+423.5%),业绩增速呈现加快的趋势,如图1、图所示。

    家装业务雄起一方,过家家有望成为互联网家装新龙头。公司深耕家装市场,2016年Q4新签家装业务订单总金额为25.65亿元,占当季度订单总额71%;截至2016年末家装累计已签约未完工订单金额达到140.93亿元占比65%。公司互联网家装子公司过家家稳扎稳打,厚积薄发,并与腾讯成立腾讯过家家,有望快速占领家装,成为互联网家装新龙头。

    智能家居及物联网东风再起,图灵猫智能家居系统或将爆发。2017年政府工作报告再次强调5G、数字家、数字经济以及人工智能,这些都与物联网密切相关,而智能家居目前是物联网的最主要的应用,其中也包括数字家庭、人工智能等等。公司针对智能家居进行了积极的业务布局与市场引导,以B2B为主要业务模式,倾心打造“图灵猫”智能家居系列产品,并开始铺设面向全国的销售网络,目前已签署金额约4200万的“图灵猫”销售协议,智慧家居业务开始有效落地,预计2017年或将爆发。

    财务预测与估值:我们预计公司2017~2019年的营业收入分别为121.56143.76、166.03亿,归母净利润能达到5.53、7.28、9.34亿元,EPS分别为0.36、0.47、0.60元。当前股价对应2017年的PE为27倍,维持“买入”评级。

    风险提示:房地产销售端持续下行、装饰主业拓展不及预期等。