万集科技:从信息采集切入智能交通,受益非现场执法推进

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘雪峰 日期:2017-04-10

公司是我国主要的智能交通信息采集与设备处理IT服务商,主营业务是为公路交通和城市交通客户提供动态称重、专用短程通讯两大系列产品的研发和生产,以及相关的方案设计、施工安装、软件开发以及维护等相关服务。公司2016年实现营业收入6.4亿元,最近五年收入复合增长率为23%;2016年净利润为6935万元,最近五年复合增长率为10%。

    从信息采集切入智能交通,受益非现场执法政策推进。

    公司在ETC、动态称重领域均处于行业领先地位。国家大力推动ETC的发展,14年3月正式启动全国高速公路ETC联网工作,十三五期间预计我国ETC用户数和市场规模将迎来快速发展期。公司在ETC市场排名前三位(数据来源:招股书),随着上市后融资渠道拓宽,借助新产品投放和市场开拓力度加大,公司在ETC市场份额有望继续提升。公司在动态称重领域市场份额第一(数据来源:招股书),针对复杂路况、复杂车型称重问题的解决已经达到世界领先水平。ETC和动态称重产品都属于交通信息采集与处理设备,信息采集与处理对整个智能交通系统和服务的质量起着核心作用,随着智能交通在我国快速发展,公司也将迎来较好的发展契机。此外,随着动态称重设备精度、过车速度、防作弊性能和自动化程度的不断提高,非现场执法将是治理超限的趋势,全国部分省市已开展了超限超载非现场执法项目的试点工程,公司作为动态称重领域龙头有望占据较好的发展先机。此外公司积极布局激光检测在交通领域的应用,产品线逐步完善,后续发展值得期待。

    17-19年业绩分别为0.77元/股、0.92元/股、1.11元/股。

    预计公司17-19年收入增速分别为24%、24%、25%,净利润增速分别为18%、20%、20%,对应PE分别为66、55、46,看好公司在智能交通领域的发展前景,综合考虑当前估值水平,给予“谨慎增持”评级。

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