恒源煤电:成本控制见成效,资产注入存预期

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:衡昆 日期:2017-04-10

事件:

    3月31日,公司发布2016年年度报告,报告期内实现营收46.25亿元(+16.62%),实现归母净利润0.35亿元(+102.55%),扭亏为盈。公司对存在减值迹象的资产计提减值准备6.16亿元。

    点评:

    原煤产量下降,混煤产销双升:2016年公司积极响应去产能相关政策,同时参考采场煤质以及市场需求动态合理调配生产。其中,原煤产量实现1275.97(-10.75%);混煤产量实现681.06万吨(+19.55%)、销量675.88万吨(+19.03%);洗精煤产量实现281.68万吨(-10.95%)、销量286.98万吨(-8.88%);块煤产量实现9.99万吨(-41.61%)、销量10.13万吨(-39.45%);煤泥产量实现(-21.14%)、销量(-19.32%)。

    煤炭业务占比高,充分受益价格回归:供改背景下,2016年煤价反转,报告期内公司主营收入实现41.77亿元(+18.13%),吨煤销售收入实现345.80元/吨(+19.29%)。按2016年主营收入计,公司煤炭主业占比较高(约98.77%),充分获益价格回升,未来有望继续改善。

    成本压缩有助盈利能力改善:公司注重成本管控,盈利能力大幅提高。报告期内主营成本实现31.39亿元(-29.27%),毛利率实现33.09%(较上年提高51.38个百分点)。其中材料费较上年下降42.44%,主因公司实施压缩开支、降本增效等措施。同时公司加大减员分流措施力度,报告期内实现减员9271人(生产人员减少8787人、技术人员减少382人),职工薪酬降幅达39.38%。

    计提大额资产减值,轻装上阵:报告期内计提减值合计7.20亿元。

    其中公司2017年-2018年计划关闭退出刘桥一矿和卧龙湖煤矿,计提资产减值准备6.16亿元。未来公司轻装上阵,业绩释放可期。

    内生乏力,资产注入具想象空间:公司属安徽省国企改革主题标的,大股东为皖北煤电,目前尚有约2000万吨产能未注入公司。根据公司内生业务缺乏增长点以及安徽省国企改革的背景,预计未来资产注入预期渐行渐近。

    投资建议:

    预计2017-2019年公司归母净利为13.35/12.21/12.95亿元,折合EPS分别为1.33/1.12/1.30。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位。同时公司属于安徽省国企改革标的,未来存注入预期。首次覆盖给予“买入-A”评级,9XPE,6个月目标价12.00元。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600971 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
劲嘉股份 持有 -- 研报
贵州茅台 持有 562.00 研报
涪陵榨菜 买入 14.50 研报
中钢国际 买入 -- 研报
贵州茅台 持有 -- 研报
浙江鼎力 中性 -- 研报
林洋能源 持有 -- 研报
阳光电源 持有 -- 研报
隆基股份 持有 -- 研报
旗滨集团 中性 -- 研报
华新水泥 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
劲嘉股份 0.56 0.73 研报
贵州茅台 7.31 12.48 研报
涪陵榨菜 0.45 0.75 研报
中钢国际 0.04 -0.02 研报
隆基股份 0.85 0.44 研报
浙江鼎力 0 0 研报
阳光电源 0.97 0.50 研报
林洋能源 0.67 0.75 研报
四方达 0.51 0.39 研报
中国巨石 0.89 0.46 研报
旗滨集团 0.30 0.38 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
国轩高科 31 持有 持有
万科A 30 持有 中性
中兴通讯 30 持有 持有
先导智能 30 持有 持有
保利地产 29 持有 买入
招商银行 28 持有 持有
碧水源 28 持有 买入
贵州茅台 26 持有 持有
山西汾酒 25 持有 持有
汇川技术 25 持有 买入
中兴通讯 24 持有 持有
华泰证券 24 持有 持有
高能环境 24 持有 持有
山西汾酒 23 持有 持有
上汽集团 23 持有 持有
恒瑞医药 23 持有 买入
华夏幸福 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 985 133 272
机械行业 767 103 204
金融行业 654 36 269
食品行业 652 38 264
化工行业 645 75 202
房地产 627 65 118
建筑建材 619 58 308
煤炭行业 614 31 119
酿酒行业 572 18 149
生物制药 561 80 236
农林牧渔 548 41 175
电子器件 459 82 102
环保行业 449 27 114
汽车制造 441 52 112
交通运输 437 53 104
服装鞋类 423 36 194
酒店旅游 389 28 199